Методика секьюритизации состоит в следующем. Предположим, компания или банк имеет портфель займов, выданных по ипотеке, лизинговым договорам и т. д. Для того чтобы высвободить свои средства, кредитор может выпустить собственные долговые ценные бумаги, обеспеченные этими активами, т. е. правами требования долга. Альтернативный вариант – создание специализированной компании, предположим акционерного общества, которому продаются активы. А финансируется это предприятие за счет выпуска собственных ценных бумаг. Таким образом, материнская компания снижает свои риски и получает дополнительные финансовые возможности.
В настоящее время секьюритизация применяется не только в финансах. К примеру, девелоперская компания создает новый бизнес-центр. Путем секьюритизации она может привлечь средства, продав будущий денежный поток от аренды.
Кроме того, секьюритизация — частый инструмент в кризисном управлении. Так, можно секьюритизировать менее качественные активы банка. Причем покупатели таких ценных бумаг будут рассчитывать на получение большей прибыли. Т. е. риск невозвратов будет учтен в цене новых выпускаемых бумаг. А банк при этом улучшит свои финансовые показатели.
Секьюритизация проводится в три этапа. Во-первых, происходит подбор активов. Во-вторых, выбранные активы обособляются. В-третьих, под обеспечение этих активов берется синдицированный кредит или выпускаются ценные бумаги.
ПОДАТЬ ЗАЯВКУ НА ИПОТЕКУ И БЫСТРО УЗНАТЬ РЕШЕНИЕСекьюритизация ипотечных кредитов стала применяться российскими банками сравнительно недавно. Это специальный инструмент, который используют финучреждения с целью снижения собственных рисков. Рассмотрим подробнее, что означает эта процедура и как она применяется на практике.
Простыми словами, секьюритизация ипотечных кредитов – это продажа долговых обязательств. Когда банк выдает средства на покупку жилой или коммерческой недвижимости, часто присутствует риск, что заемщик не вернет долг или выплатит, но частично. Для снижения таких рисков финансовые компании выпускают ипотечные ценные бумаги и перепродают инвесторам. Вторые приобретают их зачастую по меньшей стоимости и в будущем получают доход.
Секьюритизация делится на два основных вида:
- С участием банковских активов – выполняется с использованием выпуска ценных бумаг или за счет привлеченных кредитов.
- С участием посторонних активов (небанковских) – осуществляется благодаря кредитным средствам или финансам, поступающим с фондового рынка.
Процедура секьюритизации предусматривает участие:
- Банка-оригинатора – предоставляет ипотечные займы и занимается их обслуживанием.
- Специальной инвестиционной организации – выкупает активы у кредитора-оригинатора, накапливает их, занимается эмиссией ценных бумаг.
- Резервного сервисного агента – приступает к выполнению обязанностей только после того, как основной банк теряет способность по обслуживанию данных кредитов.
- Гаранта – поддерживает процесс секьюритизации на кредитном уровне. Это может быть крупный банк или страховая компания.
- Платежного (ипотечного) агента – проводит операции с ценными бумагами.
- Андеррайтера – структурирует сделку, оценивает и поддерживает стоимость ценных бумаг.
- Консалтинговой компании (решает юридические и бухгалтерские вопросы) – консультирует в области налогообложения и юриспруденции.
- Рейтингового агентства – присваивает рейтинг выпущенным ипотечным ценным бумагам с учетом изученной характеристики пула (кредитного портфеля) и уровня финансовой независимости участников сделки.
- Инвесторов – занимаются вложением денег в эмитированные ипотечные ценные бумаги.
Это классическая схема. Некоторые участники могут не фигурировать в сделке, например, при использовании такого вида как синтетическая секьюритизация. В этом случае банк-оригинатор переуступает права требования по долговым обязательствам напрямую покупателю (инвестору). При этом отпадает необходимость создавать специальную инвестиционную компанию, в качестве которой, как правило, выступает акционерное общество.
В простом понимании процесс выглядит следующим образом:
- выдача ипотечного кредита заемщикам;
- формирование кредитного пула;
- выпуск ценных бумаг;
- продажа долговых обязательств инвестору;
- получение прибыли.
Изначально банк-оригинатор формирует и накапливает кредитный пул для эмиссии ценных бумаг. Учитывая, что фактическая стоимость такой сделки для банка весьма ощутима, портфель должен содержать не один и не два обязательства, они могут исчисляться тысячами. Есть определенные требования и к самим активам, как правило, это схожие по риску, срокам и ликвидности ипотечные кредиты. Схема секьюритизации может быть любой.
Впоследствии банк-оригинатор, изначально выдававший ипотеку населению или юридическим лицам, обслуживает эти кредиты, то есть принимает от заемщиков оплату по ним. Если он теряет лицензию или возможность и дальше выполнять функции агента, привлекается резервный сервисный центр, он продолжает обслуживать займы.
Заемщик, который приобрел недвижимость, продолжает выплачивать ипотечный кредит в установленном договором порядке. Секьюритизация никак не влияет на этот процесс. Исключением может стать только изменение реквизитов получателя денежных средств, в случае прекращения деятельности первоначального банка-оригинатора.
Процедура секьюритизации появилась в России сравнительно недавно. В процессе ее развития важную роль сыграло образование АИЖК. Банковские компании выдавали кредиты, которые в дальнейшем выкупались этим агентством, созданным под началом государства.
В течение следующих трех лет, после того как был заключен ряд первоначальных сделок на территории РФ, их количество начало усиленно расти. Активами для выпуска ценных бумаг стали выступать не только портфели потребительских займов. К ним присоединилось автомобильное и ипотечное кредитование, а также факторинговые платежи. Все осуществленные сделки имели трансграничную форму, то есть отечественные банки продавали свои портфели заграничным предприятиям.
В 2019 году ценные бумаги присутствуют и на вторичном рынке, что в будущем, вероятнее всего, повлечет уменьшение риска и мобилизацию доступных денежных резервов с помощью рефинансирования. Как в дальнейшем проявит себя секьюритизация активов в банковском сегменте напрямую зависит от изменений в юридической законодательной базе и от ее будущего развития. К сдерживающим факторам может быть отнесена недостаточность спроса, то есть числа инвесторов, готовых вложить средства в ценные бумаги.
Но стоит отметить, что сама по себе процедура достаточно выгодна для всех сторон сделки. Участие принимают различные компании, получающие прибыль от деятельности, процесс ипотечного кредитования имеет меньше рисков для банковских структур, увеличивая объем выданных займов. Последнее несет выгоду для населения и юридических лиц, так как открывается возможность приобрести собственную недвижимость для проживания или ведения коммерческой деятельности.
Автокредиты часто относят к потребительским кредитам, однако в отличие от потребительских, они обладают существенно большей однородностью портфеля, поэтому их целесообразно рассматривать отдельно. К потребительским относятся кредиты на покупку телевизоров, бытовой техники и электроприборов.
Секьюритизация автокредитов признана специалистами наиболее надежным и выгодным видом структурного финансирования для банков и финансовых компаний. Россия не является исключением, и с момента первой секьюритизации автокредитов в 2005 г. позволяет сделать вывод о том, что в России в будущем этот финансовый инструмент займет достойное место в числе источников финансирования российских финансовых компаний.
Такие условия привлечения капитала, безусловно, были бы недоступны банку при обычном выпуске облигаций. В сделках секьюритизации автокредитов особое внимание уделяется кредитному качеству портфеля. В сделке был использован механизм дополнительного обеспечения (overcollateralization), составивший повышение кредитного качества на 12%, что свидетельствовало о высоком качестве базовых активов.
Второй публичной секьюритизацией автокредитов стала сделка МДМ-Банка (Taganka Car Loan Finance PLC) в октябре 2006 г. [1] Сделка на сумму 430 млн долл, как и в первом случае имела срочность 1 год. Высокий международный рейтинг (Baal), присвоенный сделке Moody’s и агентством Standard & Poor’s (А—), позволил привлечь капитал по ставке LIBOR + 100 базисных пунктов. Кредитная поддержка, заложенная в структуре сделки (overcollateralization), составляла 37%, при этом сам секьюритизируемый портфель обладал высоким качеством.
Облигации были обеспечены пулом рублевых и деноминированных долларовых автокредитов, выданных МДМ-Банком российским частным заемщикам — физическим лицам, которые будут проданы эмитенту по закрытии сделки. Эмитентом заключены соглашения о получении дополнительной ликвидности и хеджированию валютного и процентного рисков, действующие в течение первых 5 лет существования сделки.
Знаковой для российского рынка можно считать сделку Райффайзенбанка, закрытую в апреле 2007 г., когда Райффайзенбанк продал портфель автокредитов Russia S.A. на сумму 400 млн долл. Покупателем портфеля выступило специально созданное лицо (SPV) — ROOF, выпустившее под обеспечение портфеля ценные бумаги с плавающей ставкой. Бумаги размешались на 3 года по ставке LIBOR + 95 базисных пунктов. При этом кредитная поддержка, необходимая для получения рейтинга ИЗ от Moody’s и А— от агентства Fitch, составила всего 10,71%. Столь выгодные условия привлечения в первую очередь объясняются высоким качеством портфеля автокредитов, что подтверждается конкурентным спредом ценных бумаг класса А со ставкой L1BOR. Надежность структуры достигалась, в том числе за счет присутствия накопителя в сделке. Организаторы сделки — JP Morgan и Райффайзен Цен- тральбанк Австрия АГ (РЦБ).
Помимо публичных сделок на российском рынке имели место примеры секьюритизации, проводимой на частной основе, однако о деталях таких сделок известно, к сожалению, немного.
Многие специалисты прогнозируют активный рост сделок секьюритизации именно в сегменте автокредитования, расценивая его как особо перспективный для развития в России. Причиной тому повышенная доходность и краткосрочная природа вложения, что привлекает инвестора больше, чем долгосрочные вложения в ипотеку. Автокредиты — более гибкий в управлении инструмент с точки зрения изменения доходности, в отличие от ипотеки, изменение ставок на которую неизбежно приведет к волне социальных беспокойств.