Решив, что компании необходимо осуществить заимствования, ее управляющие должны определить, какая форма предпочтительнее — долгосрочная или краткосрочная. Принимая это решение, они должны учесть множество моментов, и в частности, насколько эта форма заимствований соответству-
Рис. 12.6. Оборот по дисконтированию счетов-фактур и факторингу в 1997-2002 гг.
Рассчитано на основе информации, опубликованной Factors and Discounters Association (www.factors.org.uk).
em характеру принадлежащих компании активов. Активы, которые компания использует постоянно, т.е. основные и часть оборотных средств, обычно финансируются за счет долгосрочного заимствования. Активы, удерживаемые компанией непродолжительное время, например оборотные средства, предназначенные для удовлетворения сезонного роста спроса, обычно финансируются за счет краткосрочного заимствования (рис. 12.7).
Рис. 12. Потребность в долгосрочном или краткосрочном финансировании
Иногда компании берут кредиты точно на срок службы соответствующих активов; однако иногда им это не удается, так как точно предсказать срок службы многих активов невозможно.
Некоторые компании могут быть менее, а другие — более осторожными, чем те, для которых характерна представленная на рис. 12.7 модель. Как этот рисунок выглядел бы в каждом из случаев?
Менее осторожные компании частично финансируют свои основные средства из краткосрочных источников финансирования. Более осторожные компании частично финансируют подверженные колебаниям оборотные средства из долгосрочных источников финансирования.
К другим моментам, которые управляющие должны принять во внимание, выбирая между долгосрочным и краткосрочным заимствованием, относятся:
- ? гибкость. Краткосрочное финансирование позволяет компании обойтись какое-то время без долгосрочного займа, что весьма желательно, если процентные ставки высоки и ожидается, что в будущем они упадут. При краткосрочном заимствовании компании не придется платить штрафы в случае досрочного погашения оставшейся задолженности, а при долгосрочном заимствовании такая угроза существует;
- ? риск рефинансирования. Краткосрочные займы приходится возобновлять чаще, чем долгосрочные. В связи с этим у компании могут возникнуть проблемы, если она переживает финансовые трудности или если предложение на рынке кредитования невелико;
- ? процентные ставки. Нередко проценты к уплате по долгосрочному кредиту бывают выше, чем по краткосрочному (так как кредиторы требуют более высокой рентабельности, если их средства заморожены на более длительный период). Из-за этого многие компании предпочитают брать кредиты на короткий срок. Однако необходимо учитывать и прочие связанные с заимствованием затраты (например, комиссию за организацию кредита). Чем чаще компании возобновляют кредиты, тем выше эти затраты.