Кредитование ПИФ 3 года 10 мес. назад #3541
Кредитование ПИФ 3 года 10 мес. назад #3542
ФЗ «Об инвестиционных фондах»
Статья 40. Ограничения деятельности управляющей компании
1. Управляющая компания, действуя в качестве доверительного управляющего активами акционерного инвестиционного фонда или активами паевого инвестиционного фонда либо осуществляя функции единоличного исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда, не вправе совершать следующие сделки или давать поручения на совершение следующих сделок:
5) договоров займа или кредитных договоров, а также договоров репо. Указанное правило не распространяется на случаи получения денежных средств для обмена или погашения инвестиционных паев при недостаточности денежных средств, составляющих этот паевой инвестиционный фонд, и заключения договоров репо в случаях, установленных нормативными актами Банка России. При этом совокупный объем задолженности, подлежащей погашению за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по всем договорам займа и кредитным договорам не должен превышать 20 процентов стоимости чистых активов этого паевого инвестиционного фонда. Срок привлечения заемных средств по каждому договору займа и кредитному договору (включая срок продления) не может превышать шесть месяцев;
7. Ограничения на совершение сделок, установленные подпунктами 5 и 8 пункта 1 настоящей статьи, не применяются к сделкам, совершаемым управляющей компанией, осуществляющей функции единоличного исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда или действующей в качестве доверительного управляющего активами акционерного инвестиционного фонда или паевого инвестиционного фонда, акции (инвестиционные паи) которого ограничены в обороте, в случаях, установленных Банком России.
Кредитование ПИФ 3 года 10 мес. назад #3543
(устаревшее разъяснение)
Вопрос: Вступившее в силу законодательство о паевых инвестиционных фондах и введение института квалифицированных инвесторов в 2008 г. (ст. 4 Федерального закона от 06.12.2007 N 334-ФЗ, ст. 51.2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг») нормативно закрепляют возможность создания паевых инвестиционных фондов, паи которых ограничены в обороте (для квалифицированных инвесторов). Подобные фонды, предназначенные для профессиональных инвесторов, обладают рядом преимуществ по составу объектов инвестирования, функционированию фонда, в том числе по возможности привлечения заемных кредитных средств.
Подпунктом 5 п. 1 и п. 7 ст. 40 Федерального закона от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» установлены случаи, в которых управляющая компания, действуя в качестве доверительного управляющего паевым инвестиционным фондом, вправе заключать договоры займа и кредитные договоры.
В соответствии с п. 1.6 Приказа ФСФР России от 20.05.2008 N 08-19/пз-н для заключения такого рода договоров должны быть одновременно соблюдены следующие условия:
1) ПИФ предназначен для квалифицированных инвесторов;
2) заимодавцем (кредитором) по договору займа или кредитному договору выступает квалифицированный инвестор в силу федерального закона (перечень лиц установлен п. 2 ст. 51.2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»);
3) в инвестиционной декларации ПИФа содержится указание на возможность включения в состав имущества ПИФа активов, приобретенных по договору займа или кредитному договору.
Законодательство о банках и банковской деятельности на текущий момент не содержит прямого запрета на осуществление кредитных операций для паевых инвестиционных фондов (Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 «О банках и банковской деятельности», Положение Банка России от 31.08.1998 N 54-П «О порядке предоставления (размещения) кредитными организациями денежных средств и их возврата (погашения)» и др.).
В связи с тем что законодательство об инвестиционных фондах не содержит ограничений на привлечение заемных средств, возможно кредитование паевого инвестиционного фонда на сумму, превышающую стоимость активов фонда.
В соответствии со ст. 11 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» управляющая компания управляет паевым инвестиционным фондом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества от своего имени, указывая при этом, что она действует в качестве доверительного управляющего. Таким образом, при кредитовании паевого инвестиционного фонда субъектом отношений по кредитному договору выступает управляющая компания, действующая в качестве доверительного управляющего паевого инвестиционного фонда.
Все обязательства по кредитному договору будут отнесены на баланс фонда в соответствии с п. 2 ст. 1020 ГК РФ, согласно которому обязанности, возникшие в результате таких действий, исполняются за счет имущества, находящегося в доверительном управлении. В связи с этим сумма процентов по кредитам и займам уплачивается за счет имущества, составляющего ПИФ. Залоговым обеспечением по кредитным договорам могут быть использованы объекты недвижимости, входящие в состав активов закрытого ПИФа недвижимости.
Возможно ли кредитование паевого инвестиционного фонда в лице управляющей компании, действующей в качестве доверительного управляющего паевым инвестиционным фондом, для реализации инвестиционного проекта в рамках фонда на сумму как превышающую, так и не превышающую стоимость активов фонда, в том числе под обеспечение имущества фонда?
Кроме того, для оценки кредитных рисков заемщика (в том числе для целей формирования РВПС и РВП) в рамках существующих общепринятых и внутрибанковских методик считаем целесообразным для оценки финансового состояния заемщика в качестве основного источника информации использовать консолидированную отчетность управляющей компании, отражающую осуществление операций доверительного управления и деятельности непосредственно управляющей компании (в части оценки операционной деятельности и менеджмента), и отчетность фонда, в том числе баланс имущества и периодические отчеты по фонду (по форме согласно Приказу Федеральной службы по финансовым рынкам от 22.06.2005 N 05-23/пз-н), отчеты аудиторских проверок фонда (в части оценки финансового состояния заемщика).
Применяется ли предложенный порядок оценки кредитного риска по ссудам, предоставленным паевым инвестиционным фондам, в том числе порядок оценки качества финансового положения заемщика?
На каких счетах бухгалтерского учета должны учитываться средства, предоставленные паевому инвестиционному фонду в качестве ссуды?
На каких счетах бухгалтерского учета должны учитываться суммы полученного залога (в том числе и в случаях изменения его стоимости)?
Кредитная организация
Ответ:
ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ПИСЬМО
от 24 сентября 2009 г. N 15-1-3-11/5806
Департамент банковского регулирования и надзора совместно с Юридическим департаментом и Департаментом бухгалтерского учета и отчетности рассмотрел обращение кредитной организации от 19.08.2009 по вопросу кредитования паевого инвестиционного фонда через его управляющую компанию, действующую в качестве доверительного управляющего паевым инвестиционным фондом, и сообщает следующее.
Пунктом 7 ст. 40 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» предусмотрено изъятие из ограничения, установленного пп. 5 п. 1 данной статьи, согласно которому управляющая компания, действуя в качестве доверительного управляющего активами паевого инвестиционного фонда, не вправе заключать или давать поручения на заключение договоров займа или кредитных договоров. Данным изъятием предусмотрено, что указанное ограничение на совершение сделок (заключение договоров) не применяется к сделкам, совершаемым управляющей компанией, действующей в качестве доверительного управляющего активами паевого инвестиционного фонда, акции (инвестиционные паи) которого ограничены в обороте, в случаях, установленных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
В связи с изложенным вопрос о возможности заключения договоров займа или кредитных договоров конкретным паевым инвестиционным фондом в лице управляющей компании, действующей в качестве доверительного управляющего паевым инвестиционным фондом, относится к компетенции Федеральной службы по финансовым рынкам.
Одновременно отмечаем, что, в случае если управляющей компании, действующей в качестве доверительного управляющего паевым инвестиционным фондом, предоставлено право на заключение кредитных договоров и банком выдан кредит, его следует учитывать на соответствующих счетах второго порядка по срокам размещения балансового счета первого порядка N 451 «Кредиты, предоставленные негосударственным финансовым организациям».
В отношении бухгалтерского учета залога сообщаем, что учет осуществляется в соответствии с п. 9.21 ч. II Положения N 302-П в зависимости от вида полученного обеспечения на внебалансовых счетах N N 91311, 91312, 91313.
Заместитель директора Департамента
банковского регулирования и надзора
В.В.ЧИСТЮХИН
24.09.2009
Презентация была опубликована 5 лет назад пользователемАртем Топоров
Презентация на тему: » Банковское кредитование закрытых паевых инвестиционных фондов: опыт практического общения с кредитными организациями Богданов Андрей Анатольевич Заместитель.» — Транскрипт:
1 Банковское кредитование закрытых паевых инвестиционных фондов: опыт практического общения с кредитными организациями Богданов Андрей Анатольевич Заместитель генерального директора IMAC ®
2 С ЧЕГО НАЧИНАТЬ РАЗГОВОР О ВОЗМОЖНОСТЯХ УК Д.У. ЗПИФ? Универсальная норма ст ГК РФ (п. 3 ст ФЗ) — доверительный управляющий (УК) осуществляет: (а) правомочия собственника в отношении имущества в Д.У. (путем совершения любых юридических и фактических действий). (б) в пределах, предусмотренных Законом и Договором ДУ. Донести главную мысль — в отношении Фонда его УК осуществляет любые правомочия как титульного, так и обязательственного характера, если ограничение правомочия, либо особенность его реализации не установлены иной специальной нормой.
3 МОЖЕТ ЛИ УК Д.У. ЗПИФ ПОЛУЧИТЬ КРЕДИТ В СОСТАВ ФОНДА? Да может. при определенных условиях: первое условие: ЗПИФ – для квалифицированных инвесторов (п. 7 ст ФЗ, исключающий действие пп. 5 п. 1): УК Д.У. такого ЗПИФ вправе заключать договоры займа и кредита, в случаях, установленных ФСФР. случай, установленный ФСФР = второе условие: Займодавец – квалифицированный инвестор в силу ФЗ (Приказ 08-19/пз-н — п. 1.6 Положения о составе и структуре…).
4 НА КАКИЕ ЦЕЛИ МОЖЕТ БЫТЬ ВЫДАН КРЕДИТ? Действует универсальная норма ст ГК РФ (п. 3 ст ФЗ) (ДУ = правомочия собственника с установленными ограничениями) При выдаче целевого кредита учитываются особенности ЗПИФ При выдаче целевого кредита учитываются особенности ЗПИФ: (при получении кредита под приобретение имущества должна учитываться Инвестиционная декларация Фонда), в т.ч.: кредит на цели приобретения объекта недвижимости — только в ЗПИФ недвижимости или рентный (нельзя в Фонд акций, облигаций и т.п.); кредит на цели погашения обязательств перед 3-ми лицами — в ПИФ любой категории (кредиторская задолженности перед третьими лицами возможна в любом фонде); кредит на цели погашения иного кредитного обязательств — только в ПИФ, паи которого ограничены в обороте.
6 ЗА СЧЕТ КАКИХ ИСТОЧНИКОВ ПОГАШАЕТСЯ КРЕДИТ? Кредитное обязательство Д.У. – это разновидность обязательства, связанного с доверительным управлением. Эффект п.2 ст ФЗ: кредитное обязательство Д.У. (как тело, так и проценты) погашается за счет имущества Фонда по кредитному обязательство Д.У., в случае недостаточности имущества, составляющего ПИФ, взыскание может быть обращено на собственное имущество УК (субсидиарная ответственность УК)
8 КАК РАБОТЮТ МЕХАНИЗМЫ БАНКРОТСТВА ЗАЕМЩИКА? При банкротстве УК имущество, составляющее ПИФ, не включается в конкурсную массу (п. 4 ст. 15 ФЗ об ИФ). Банкротство УК Аннулирование лицензии УК Передача управления фондом новой УК При банкротстве УК: сохраняется Фонд, сохраняются обязательства, подлежащие исполнению за счет Фонда. Нет банкротства Фонда: нет досрочного наступления срока исполнения обязательств, нет прекращения начисления штрафных санкций нет прекращения кредитного обязательства. (!) За исключением следующего развития событий: управление фондом не передано фонд подлежит прекращению если имущества фонда недостаточно субсидиарная ответственность УК требование Банка включается в Реестр требований кредиторов УК.
10 ИТОГО УК Д.У. ЗПИФ для квалифицированных инвесторов вправе получать банковский кредит в состав имущества фонда, в т.ч. под залог его активов
Выдвинутая Президентом России программа удвоения ВВП опирается прежде всего на развитие внутреннего рынка страны. В США на долю личного потребления приходится около 70% ВВП, в России — лишь около 40%. Личное потребление во многом зависит от уровня развития системы кредитования.
Примечание: Синим цветом отмечен прогноз на конец 2006 г.
Введение
Длительный период устойчивого экономического развития России, макроэкономическая стабильность, рост реальных доходов населения привели к бурному развитию рынка различных видов кредитования. По данным ЦБ РФ, на 1 апреля 2006 г. общий объем выданных кредитов составил более 6 трлн руб. Объем кредитов физическим лицам превысил 1 трлн руб. В течение последних 5 лет объем кредитования физических лиц удваивался каждый год (рис. 1). Дальнейшее развитие кредитной системы и повышение доступности кредитов для более широких слоев населения упирается в дисбаланс структуры банковских пассивов и активов. Так, пассивы относительно короткие, более половины депозитов имеет срок менее 1 года, а 93% депозитов не превышают срок 3 года. В то же время население и предприятия предъявляют спрос на кредиты другого масштаба по времени. Наиболее ярко это разрыв виден на примере ипотечных кредитов, когда востребованы ресурсы сроком на 10—30 лет.
На рис. 2 схематически изображена деятельность ипотечного закрытого паевого инвестиционного фонда (ИЗПИФ). Первичные кредиторы, в качестве которых могут выступать банки, региональные операторы АИЖК, выдают населению кредиты, обеспеченные залогом недвижимости (ипотека). В рамках ипотечного кредитования кредиторы выпускают закладные, неэмиссионные ценные бумаги, обеспеченные залогом недвижимости, удостоверяющие право обладателя закладных на получение основной суммы кредита и процентов по нему.
Инвесторы покупают паи инвестиционного фонда. На полученные средства фонд в лице УК как доверительного управляющего фонда покупает закладные у первичного кредитора.
При покупке закладных между УК и первичным кредитором (в данном фонде он же является сервисным агентом) подписывается соглашение, в котором оговаривается ряд обязательств кредитора. Из них наиболее важны следующие:
- первичный кредитор продолжает обслуживать закладную: получает ежемесячные платежи по кредиту и передает полученные средства в фонд, периодически проверяет сохранность залога, отслеживает страхование имущества и т. д.;
- первичный кредитор берет на себя риск дефолта по закладной. Под дефолтом здесь понимается повреждение предмета ипотеки, разовая просрочка платежа более чем на 1 мес. вне зависимости от причин, предъявление исков по закладной и т. д. Словом, все события, повышающие риск владения закладной. В случае дефолта кредитор обязуется заменить закладную, т. е. выкупить дефолтную закладную у фонда и предоставить аналогичную качественную закладную;
- в случае досрочного погашения ипотечного кредита первичный кредитор также обязан предоставить в фонд новую закладную с аналогичными параметрами;
- после завершения существования фонда первичный кредитор обязуется выкупить проданные им закладные обратно.
За обслуживание закладных, принятие на себя ряда обязательств и всех существенных рисков первичный кредитор (сервисный агент) получает вознаграждение в размере 2% годовых от суммы остатка ссудной задолженности.
Фактические параметры фонда оказались следующими: доходность ипотечных кредитов, составляющих имущество ПИФа, — 14—15% годовых, срок погашения кредитов — 7—10 лет, срок действия фонда — 5 лет, дата формирования — 24 марта 2006 г., СЧА — 62,5 млн руб.; расходы, возмещаемые за счет имущества фонда: вознаграждение ипотечного агента — 2%, УК — 1,1%, специализированный депозитарий, оценщик и аудитор — 0,55% от стоимости чистых активов фонда; итого — 3,65% годовых.
При анализе специфических рисков паевых фондов следует учесть, что инвестор НЕ несет кредитный риск управляющей компании, поскольку УК не хранит и не может распоряжаться закладными иначе как в соответствии с Правилами доверительного управления с прямого согласия специализированного депозитария. Инвестор НЕ несет кредитный риск банка или другого первичного кредитора, выпустившего закладную, так как права требования по закладным принадлежат фонду. Инфраструктурные риски индустрии паевых фондов также крайне низки. За весь период существования паевых фондов начиная с 1996 г. не было зафиксировано ни одного случая мошенничества или нецелевого использования средств паевых фондов.
Таким образом, пай ИЗПИФ сочетает в себе высокую доходность и низкие риски, сравнимые с рисками инвесторов при инвестировании в государственные бумаги.
Интересно, что при продаже первичным кредитором самого кредита (уступки прав по кредитному договору), в случае если при заключении договора ипотеки закладная не оформлялась, у кредитора таких проблем с налогообложением не возникает, что вполне соответствует здравому смыслу.
Проблема вторая. Ограничения на потенциальных инвесторов ИЗПИФ.
Паи ипотечных ПИФов являются сегодня единственной ипотечной ценной бумагой. С высоких трибун декларируется, что ипотечные ценные бумаги нужны прежде всего консервативным инвесторам — пенсионным фондам и страховым компаниям. Тем не менее и НПФ, и страховым компаниям по-прежнему запрещено инвестировать в паи ипотечных паевых фондов.
Между тем проблема довольно просто решается — частичным погашением паев фонда в процессе его деятельности. Надо отметить, что именно так устроены MBS (mortgage backed securities), ипотечные ценные бумаги в западных странах.
Успешная секьюритизация ипотечных кредитов через паевые фонды демонстрирует работоспособность этого механизма секьюритизации и подталкивает нас к следующему шагу — созданию кредитных ПИФов.
Мы предлагаем ввести новую категорию паевых фондов — кредитные закрытые паевые инвестиционные фонды, кредитные ПИФы, в состав активов которых разрешить приобретать права из кредитных договоров и договоров займа. Расширение списка активов таких ПИФов можно было бы провести в несколько этапов.
На втором этапе следует разрешить ПИФам приобретать обязательства из кредитных договоров и договоров займа, не обеспеченные залогом при кредитовании физических лиц. В качестве меры снижения рисков инвесторов можно воспользоваться складывающейся практикой на рынке ипотечных ПИФов. Все существующие ипотечные ПИФы не берут на себя риск дефолтов по договорам. Этот риск принимает на себя либо так называемый сервисный агент, либо первичный кредитор, выдавший и обслуживающий ипотечный кредит. В случае кредитных ПИФов можно было бы включить обязательное требование к составу активов фондов о наличии сервисного агента, принятии сервисным агентом на себя рисков неисполнения обязательств заемщика.
Дальнейшее снятие ограничений на активы, на наш взгляд, следует проводить после формирования соответствующей практики деятельности кредитных фондов.