Общая характеристика кредитно-денежной политики.
Под денежно-кредитной политикой подразумевается комплекс мер, предпринимаемых государством с целью регулирования количества денег в экономике. Для осуществления денежно-кредитной политики государством используется совокупность денежно-кредитных инструментов (параметры денежной массы, нормы резервов, уровень процента, сроки кредита, ставки рефинансирования и т. д.) и институтов денежно-кредитного регулирования (Центральный банк РФ, казначейство, Министерство финансов и т. д.).
Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке.
Субъектами денежно-кредитной политики выступают банки, прежде всего центральный банк в соответствии с присущими ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства и коммерческие банки. Для непосредственного регулирования массы денег в обращении центральный банк использует различные денежные агрегаты, уменьшая или увеличивая их объем, меняя структуру денежных агрегатов в общей массе денег в денежном обороте. Денежный оборот регулируется центральным банком и в процессе осуществления кредитной политики, выражаемой в кредитной экспансии или кредитной рестрикции.
Главные стратегические цели денежно-кредитной политики выражаются в повышении благосостояния населения и обеспечении максимальной занятости. Исходя из этой долгосрочной стратегии, основными ориентирами макроэкономической политики Правительства РФ обычно выступают обеспечение роста ВВП и снижение инфляции.
Конечные цели денежно-кредитной политики Банка России формулируются в соответствии с принятыми на текущий год целями макроэкономической политики. Главной задачей Банка России в среднесрочной перспективе является плавное снижение инфляции, для чего в каждый последующий год уровень инфляции должен быть ниже, чем фактически сложившаяся инфляция предшествующего года. Разработку денежно-кредитной политики осуществляет непосредственно Банк России.
Главное направление кредитно-денежной политики ЦБ РФ — снижение темпов инфляции. Для этого Банк России воздействует на денежную массу с помощью инструментов денежно-кредитной политики косвенного и прямого воздействия. Однако их группировка и национальные определения в РФ отличаются от общепринятых. Так, операции на открытом рынке называются инструментами абсорбирования, то есть изъятия денежных средств у банков.
Мягкая и жёсткая кредитно-денежная политика
а)Мягкая денежно-кредитная политика применяется, когда экономика находится в стагнации или приближается к ней. Стагнация характеризуется падением производства, сокращением деловой активности, ростом безработицы и, на этом фоне, слабостью валюты. Для того чтобы исправить негативную тенденцию в экономике, Центральный Банк должен пойти на следующие меры:
скупка государственных ценных бумаг на открытом рынке;
понижение нормативов по резервным отчислениям для коммерческих банков;
снижение ставки рефинансирования.
Все эти меры приведут к увеличению предложения денег в экономике, что в скором времени приведёт к росту деловой активности и соответственно повышению показателя ВВП. На этом фоне возрастет инфляционное давление, однако если инфляция находится ниже таргетируемого уровня – структурных проблем ожидать не стоит.
продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке;
повышение нормативов по резервным отчислениям для коммерческих банков;
увеличение ставки рефинансирования.
Вследствие этого, денежное предложение уменьшается, что ограничивает рост кредитования, объем инвестиций снижается, а также сжимается инфляционное давление. Рост ставки рефинансирования увеличивает привлекательность валюты как средства инвестирования. Увеличение учетной ставки ведет к росту процентных ставок по депозитам в коммерческих банках, что поддерживает спрос на национальную валюту со стороны инвесторов.
Кредитно-денежная политика — представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования деловой активности путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.
Цели денежно-кредитной политики:
- — поддержание равновесия на денежном рынке, контроль и регулирование денежной массы в обращении;
- — борьба с инфляционными явлениями в экономике, регулирование курса валюты;
- — регулирование экономического цикла и выравнивание конъюнктуры;
- — обеспечение реального сектора экономики дешевыми кредитными ресурсами.
В кредитно-денежной политике необходимым элементом экономической деятельности общества и составной частью экономических отношений между различными участниками и звеньями народнохозяйственного процесса являются деньги.
Важной стороной сущности денег является то, что с их помощью можно измерить стоимость всех других товаров. Деньги — это всеобщий эквивалент, всеобщая форма богатства.
В проведении кредитно-денежной политики ключевую роль играет Центральный банк, тем самым, он стремится обеспечить благоприятные условия для экономического роста и преследует конкретные цели: регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внешнеэкономических связей.
Важнейшими инструментами кредитно-денежной политики Центрального банка являются:
- а) Операции на открытом рынке — являются важнейшим направлением кредитно- денежной политики Центрального банка во многих странах с рыночной экономикой. Суть этих операций, воздействующих на предложение денег, — покупка или продажа государственных долговых ценных бумаг. В США на открытом рынке обращаются казначейские векселя (краткосрочные обязательства), казначейские ноты (среднесрочные — до 30 лет — ценные бумаги). В России до финансового кризиса 1998 г. существовал достаточно масштабный рынок государственных краткосрочных обязательств. Центральные банки могут с наибольшей эффективностью проводить операции на открытом рынке в тех странах, где существует емкий рынок государственных ценных бумаг (США, Великобритания, Канада).
- б) Учетно-процентная (дисконтная) политика — заключается в регулировании величины учетной процентной ставки ( дисконта), по которой коммерческие банки могут заимствовать денежные средства у Центрального банка. В России эта процентная ставка называется ставкой рефинансирования коммерческих банков. Кроме того, используется ломбардная ставка, представляющая собой процентную ставку, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки под залог их собственных долговых обязательств. Механизм регулирования учетных ставок достаточно надежно функционировал еще в начале века, но затем его применение стало наталкиваться на противодействие сформировавшихся банков-гигантов, которые устанавливали процентные ставки по сговору, а не в условиях жесткой конкуренции. Интернационализация хозяйственной жизни также отрицательно повлияла на эффективность учетно-процентной политики. Если снижать учетную ставку в современных условиях, то это ведет к отливу капиталов из страны, что серьезно ослабляет влияние монетарной политики на экономическую конъюнктуру.
- в) Регулирование обязательной нормы банковского резервирования — этот инструмент позволяет гибко и оперативно влиять на финансовую ситуацию и проводить необходимую кредитно-денежную политику. Норма банковского резервирования устанавливается Центральным банком и может колебаться от 3 % до 20 % в зависимости от экономической конъюнктуры.
В США это регулирование начало осуществляться с 1933 г., а в 1980 г. был принят Закон о дерегулировании депозитных институтов и монетарном контроле, в соответствии с которым резервные требования ФРС были распространены на все депозитные институты страны (ранее — только на коммерческие банки — члены ФРС). Это существенно усилило позиции и роль ФРС в кредитной системе США.
Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики.
Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют политикой “дешевых денег”), когда Центральный банк:
- а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу.
- б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу.
- в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.
Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.
Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называют политикой “дорогих денег”), когда Центральный банк:
- а) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу.
- б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.
- в) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.
Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рестриктивный (ограниченный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.
Примеры политики “дорогих” и “дешевых” денег характеризует дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику.
Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая — в фазе бума.
Воздействуя различными методами, рассмотренными выше на объем денежной массы и возможности кредитования, Центральный банк влияет на конечный совокупный спрос через ряд последовательных звеньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокупный спрос, национальный доход.
Таков, в общем виде, механизм воздействия дискреционной кредитно-денежной политики государства на изменение инвестиций, занятости и валового внутреннего продукта.
На практике правительство и Центральные банки развитых стран используют преимущественно гибкую монетарную политику, хотя в периоды повышения темпов инфляции приоритет отдавался весьма жесткой кредитно-денежной политике, хотя и не оформленной в виде монетарного правила.
Рис.14.5. Равновесие на денежном рынке
Подвижная процентная ставка меняет структуру активов в зависимости от ее уровня. Если процентная ставка достаточно велика, предложение денег превышает спрос на них. Экономические агенты, у которых накопилась наличность, пытаются избавиться от нее, обратив ее в другие активы. Высокая процентная ставка, напротив, соответствует низкому курсу облигаций, которые при этой ситуации выгодно скупать в расчете на повыше-ние их курса при снижении ставки процента. В условиях превышения предложения денег над спросом банки начнут снижать процентные ставки. Это приведет к повороту в обратную сторону. Постепенно изменение экономических активов приведет к равновесию на денежном рынке. В случае колебания равновесных значений под влиянием экзогенных переменных: уровня дохода, предложения денег произойдет сдвиг кривых спроса и предложения. В частности, повышение уровня дохода приведет к сдвигу вправо кривой спроса на деньги, сокращение предложения денег сдвинет кривую предложения влево (рис. 14.6).
Рис.14.6. Установление (поддержание) равновесия на денежном рынке
Подобный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может достаточно эффективно работать в рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, устоявшимися поведенческими связями, предполагающими типичную реакцию экономических агентов на изменения в экономике, например ставки процента. Вместе с тем разбалансированность экономики, неразвитость рынка ценных бумаг препятствует реализации этих функций в полном объеме в экономике России. В условиях переходной экономики происходит деформация экономических структур, приводящая к нарушению денежного равновесия, инфляции. Антиинфляционная политика обусловливает сокращение предложения денег, что создает ситуацию значительного превышения спроса над предложением денег. Это способствует дестабилизации экономики, росту неплатежей, бартерных сделок и т. д. Проблема стабильности на денежном рынке не может быть решена без бюджетной стабильности, нормализации финансового положения, укрепления внутренней валюты, требует продуманной антиинфляционной политики.