Развитие предприятия, технологии производства, обеспечение стабильного роста сбыта и снабжения производственными запасами являются результатом последовательного и эффективного осуществления мероприятий и проектов, требующих соответствующих расходов. В случае недостаточности денег для их реализации возникает проблема финансирования. Для предприятий сократить объем расходов невозможно, поскольку тогда они не смогут поддерживать уровень производства, обеспечивающий получение валового дохода. Еще сложнее воздействовать на увеличение денежных поступлений или их ускоренное получение, так как существуют определенные сроки получения денежных средств, при этом некоторые контрагенты могут оказаться неплатежеспособными. Перечисленные обстоятельства делают привлечение кредитов и займов единственно реальным способом обеспечения баланса денежных потоков.
Предприятие, использующее лишь собственный капитал, имеет максимальную финансовую устойчивость, но при этом ограничиваются темпы его развития, так как отказ от привлечения заемных средств в период благоприятной рыночной конъюнктуры, лишает предприятие дополнительного источника финансирования активов. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить хозяйственную деятельность предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых фондов, и в конечном счете – повысить рыночную стоимость предприятия.
Таким образом, эффективная финансовая деятельность предприятия требует постоянного привлечения заемного капитала с учетом минимального риска для предприятия, формирования оптимальных структурных пропорций капитала, позволяющих предприятию эффективно осуществлять хозяйственную деятельность и улучшить финансовые результаты.
Изучение этих подходов, на наш взгляд, представляется чрезвычайно важным, поскольку в условиях рыночной экономики успешность деятельности предприятия зависит не только от выбранной политики управления собственным производством и материальными ресурсами, но и в значительной степени от обоснованной стратегии управления ее финансовыми ресурсами и капиталом.
Политика привлечения заемных средств заключается в обеспечении предприятия наиболее эффективными формами и условиями привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями его развития. Предприятие привлекает заемный капитал через государственные структуры и частные финансово-кредитные институты, коммерческие банки, пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании. В последнее время появляются новые инструменты привлечения заемного капитала на финансовом рынке.
В сложившихся условиях от предприятий требуется тщательный выбор инструментов привлечения заемного капитала и их параметров.
С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия,способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами, так как значительноепривлечение заемных средств уменьшает финансовую устойчивость предприятия, и наоборот, небольшой объем заемных средств не позволяет предприятию развиваться. Все это является свидетельством того , что предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.
Финансирование за счет заемного и привлеченного капитала выгодно для предприятия, так как его стоимость растет, снижается средняя взвешенная цена капитала предприятия и увеличивается его рентабельность. Это связано с тем, что прибыль, полученная от использования кредита, в размере, превышающем уплаченные проценты за его использование, принадлежит предприятию и, следовательно, увеличивает суммарную величину прибыли и повышает рентабельность собственных средств предприятия. Данное приращение рентабельности собственных средств, получаемое за счет использования кредита, несмотря на его платность, называют эффектом финансового рычага, который может увеличиваться или уменьшаться в зависимости от соотношения заемных и собственных средств либо от величины процентной ставки по оплате за кредит. При увеличении ставки предприятие не получает эффект и происходит снижение рентабельности в результате использования кредита. Эффект может возникнуть только в том случае, если экономическая рентабельность превышает стоимость заемных средств.
Для оценки качества и эффективности заемных средств учитывают как количественные показатели, так и качественные факторы: стабильность динамики оборота — предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств и более значительные постоянные расходы; структура активов — если предприятие располагает значительными активами общего назначения, способными служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне оправдано; тяжесть налогообложения — чем выше налоги, тем сильнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту и т.д.
При использовании заемных средств необходимо уделять внимание и динамике структуры источников используемых предприятием средств, и оценке коэффициентов ликвидности, оборачиваемости, финансовой устойчивости, характеризующих риск предприятия.
Таким образом, заемные средства являются фактором успешного функционирования предприятия, однако для того, чтобы механизм финансирования деятельности предприятия эффективно функционировал необходим тщательный анализ эффективности привлечения использования заемных средств. Эффективное управление заемными средствами в структуре капитала предприятия способно обеспечить дополнительные поступления в его деловой оборот, увеличить рентабельность процесса производства, повысить рыночную стоимость предприятия.
Список литературы: Экономический анализ: учеб./ Г.В. Савицкая, — М.: Новое знание, 2009 – 679c Ковалев К. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Зеркало, 2008. – 529 с. Экономика предприятия: Учебник. – 2-е изд. / Под ред. В.М. Семенова. М.: Центр экономики и маркетинга, 2009. – 312 с. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 2008.- 230 с.
Управление привлечением заемных средств — это целенаправленный процесс их формирования из различных источников в соответствии с потребностями предприятия в заемный капитал.
Привлечение заемных средств включает след этапы.
1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.
1) изучается динамика объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде. Темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста СФР, объемов ОД и ИД, общей стоимости активов предприятия.
2) определяются формы привлечения заемных средств, анализируется в динамике доля сформированных БК, ФЛ, 03, TK и ВКЗ в общей сумме используемых заемных средств.
3) определяется соотношение объемов заемных средств по периоду их привлечения, изучается динамика соотношения долгосрочных финансовых обязательств и долгосрочных финансовых обязательств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных активов и BA.
4) изучается состав кредиторов предприятия и условия предоставления ими БК и ТК. Эти условия анализируются с т.зр. их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.
5) анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и их отдельных форм. Для этого используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Показатели оборачиваемости сопоставляются со средним периодом оборота собственного капитала.
Результаты анализа служат для оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.
2. Определение целей привлечения заемных средств в плановом периоде.
Целями привлечения заемных средств могут быть:
1) пополнение объема постоянной части оборотных активов. В наст время большинство производств предприятий не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значит часть этого финансирования осуществляется за счет заемного капитала;
2) формирование переменной части ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ частично или полностью финансируется за счет заемного капитала;
3) формирование недостающего объема инвест ресурсов для реализации ИП и обновления OC (новое стр-во, реконструкция, модернизация);
4) обеспечение соц-бытовых потребностей персонала предприятия и др временных нужд. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам (на индивидуальное жил стр-во, обустройство садовых участков и др);
3. Определение максим объема привлечения заемного капитала — проводится с учетом двух условий:
1) максимизация ЭФР. Т.к. СФР формируются на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. Далее рассчитывается оптим КФР (коэф-т финансирования), при котором ЭФР будет максимальным. C учетом суммы собственного капитала в плановом периоде и рассчитанного КФР вычисляется предельный объем заемного капитала, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
2) обеспечение достаточной ФУП (оценивается не только с позиций предприятия, но и с позиций его кредиторов) Это обеспечит снижение стоимости привлечения заемных средств.
C учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.
4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников — служит основой для выбора альтернат источников заемных средств.
5. Определение соотношения заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосроч основе. На долгосроч период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения СОбС и формирования недостающих инвест ресурсов (при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосроч основе привлекаются и для обеспечения формирования ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ). На краткосроч период заемные средства привлекаются для остальных целей их использования.
Необходимый размер заемных средств определяется по отдельным направлениям их целевого использования. При этом устанавливается срок использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения их долго- и краткосроч видов.
Полный срок использования заемных средств — это период времени с начала их поступления до окончат погашения суммы долга. Он включает в себя 3 периода:
1) срок полезного использования СПИзс — это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует заемные средства в своей хозяйственной деятельности;
2) льготный период ЛП — это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. ЛП служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
3) срок погашения τ йог — это период времени, в течение которого происходит полная выплата оси долга и процентов по заемным средствам. Срок погашения используется в тех случаях, когда выплата осн долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания использования заемных средств, а частями в течение определенного периода по предусмотренному графику.
Полный срок использования заемных средств определяется по видам заемных средств, исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практики установления ЛП и τ пог.
Средний срок использования заемных средств ССИзс — это средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии
 |
ССИзс определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств; по кратко-и долгосроч заемным средствам; по сумме заемных средств в целом.
Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосроч основе, может быть также оптимизировано с учетом стоимости их привлечения.
6. Выбор форм привлечения заемных средств (БК, ФЛ, ТК) предприятие осуществляет, исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.
7. Определение состава кредиторов — зависит от форм привлечения заемных средств. Оси кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длит коммерч связи, а также КБ, осуществляющий его РКО.
8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших условий относятся:
а) срок предоставления кредита; б) СПК; в) порядок выплаты суммы процента;
г) условия погашения оси долга; д) проч условия получения кредита.
Срок предоставления кредита считается оптимальным, если за этот период реализуется цель его привлечения (для ИПК — срок реализации ИП; для TK — период полной реализации закупленных товаров).
СПК характеризуется 3-мя параметрами: формой, видом и размером.
По применяемым формам различают процентную ставку (для наращивания суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования долга).
По видам различают фиксированную СПК (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую СПК (с периодич пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки ЦБР, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка).
Размер СПК является определяющим условием при оценке его стоимости. По TK он оценивается на основе ценовой скидки ЦС продавца при немедленном расчете за поставленные товары.
Порядок выплаты суммы процента характеризуется 3-мя вариантами:
1) выплата всей суммы процента в момент предоставления кредита;
2) выплата суммы процента равномерными частями (в форме аннуитета);
3) выплата всей суммы процента в момент возврата осн долга.
Условия погашения осн долга характеризуются 3-мя вариантами:
1) определенными частями в течение кредитного периода;
2) сразу же после окончания кредитного периода;
3) с предоставлением ЛП по истечении СПИзс.
Прочие условия получения кредита могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты доп комиссионного вознаграждения банку, разный размер кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.
9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности являются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.
10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. C этой целью по крупным кредитам может создаваться возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.
Заёмный капитал.отличается от собственного тем, что поступает во временное пользование, как правило, за опреде-лённую плату и подлежит возврату в конкретные сроки.
Условия поступления и возврата регламентируются соответствующим дого-вором, заключённым между кредитором и заёмщиком капитала.
В современных условиях к наиболее распространённым формам заёмных средств относятся:
Одной из форм расширения финансовых возможностей является фран-чайзинг.
Франчайзинг- сделка, суть которой заключается в том, что крупная компания (франчайзер) предо-ставляет мелким компаниям (операторам) исключительные права на создание и сбыт под ее торговой маркой определенных товаров и услуг.
Финансовая сто-рона франчайзинга. За франчайзинговые услуги взимается опреде-ленная плата в виде % от прибыли или объема продажи. Услуга оказывается на определен-ное время.
Даже при незначительных собственных финансовых ресурсах этот вид сотрудничества дает возможность расширять свою деятельность и добиваться успехов.
Кредиты – важнейшая форма привлечения капитала.
Кредит – (лат.Creditum – ссуда, долг) — это сделка между экономическими партнерами, принимающая форму ссуды, т.е. предоставления имущества или денег дру-гому лицу на условиях отсрочки возврата и с уплатой процентов.
Кредит в узком смысле слова – это движение ссудного капитала, осуществляемое на началах срочности, возвратности и платности. Цена ссуды имеет форму процента.
Источники кредита. Внутренние средства фирмы:
1. Амортизационный фонд может быть предо-ставлен в кредит до приобретения новых средств производства.
Его суть заключается в том, что производитель-продавец даёт согласие на отсрочку оплаты счетов за предоставленные товары покупателю или заключается кредитная сделка между продавцом и покупателем на от-пуск ценностей, услуг в кредит.
От англ. tolease, что означает арендовать. Ме-тод кредитования предприятия посредством предоставления за плату в аренду основных фондов.
Оперативный лизинг. На короткий период времени. Все затраты по эксплуатации основных фондов несет лизинго-датель. Аренда офисов, оборудования, магазинов, арендная плата.
Финансовый лизинг. Долговременный договор. Затраты по эксплуа-тации несет лизингопользователь. Право при-обретения объекта.
1. Возможность приобретения, модернизации основных фондов даже при отсутствии соответствующих ресурсов.
2. Вместо замораживания денежных средств на длительный период времени в основных фондах ежегодно лизингополучатель оплачи-вает только их аренду.
3. Снижает суму подоходного налога (из прибыли), поскольку затра-ты на оплату лизинговых услуг выплачиваются из суммы доходов, что существенно уменьшает облагаемую налогом прибыль.
4. Арендуется более современное оборудование, машины. Снижают-ся затраты на реализацию устаревших основных фондов.
1. Высокая цена лизинговых услуг, которые должны покрыть стои-мость капитала лизингодателя, инвестируемого в предоставленные ценности, проценты, премию за принятие финансового риска. Затра-ты на содержание фирмы, выполнение лизинговых услуг и прибыль.
2. Строгие правила и штрафы в случае нарушения договора. Лизинго-датель имеет право немедленного возврата основных фондов, взыс-кать штрафы за порчу ценностей и т.д.