1. Финансовая устойчивость — это стабильность деятельности предприятия, оцениваемая по структуре его баланса и степени зависимости от кредиторов и инвесторов. Финансовую устойчивость принято оценивать большим количеством коэффициентов, многие из которых имеют целью анализ структуры источников финансирования. В сущности, один из главных критериев — степень зависимости от заемных источников финансирования, достаточность собственного капитала. Оценить рациональность структуры источников финансирования можно только при сопоставлении ее со структурой активов.
2. Из всего набора традиционных коэффициентов финансовой устойчивости ключевыми являются три: коэффициент структуры долгосрочных вложений, коэффициент соотношения собственных и заемных источников финансирования и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования. Первый из трех названных коэффициентов имеет практическое значение только при наличии на балансе предприятия долгосрочных обязательств. Второй и третий — универсальны для всех предприятий.
3. Коэффициент соотношения собственных и заемных источников финансирования и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования — показатели взаимосвязанные: если в составе оборотных активов нет излишних запасов, то все балансовые запасы должны финансироваться за счет собственных оборотных средств. При условии, что собственных оборотных средств достаточно для финансирования необходимых запасов, можно сделать вывод о достаточности собственного капитала для финансирования внеоборотных активов и запасов. Остальные элементы активов могут покрываться краткосрочными заемными источниками финансирования. Иными словами, нормальное для предприятия соотношение собственных и заемных источников финансирования определяется структурой его активов.
4. По всей совокупности принятых коэффициентов финансовую устойчивость предприятия оценить практически невозможно, так как их динамика может давать противоположные результаты по разным коэффициентам. Главный критерий финансовой устойчивости — оценка соответствия структуры активов и пассивов , для чего достаточно ключевых коэффициентов.
5. Несмотря на взаимосвязь ключевых коэффициентов, каждый из них играет самостоятельную роль и его уровень не оказывает непосредственного влияния на два других коэффициента. В конкретных условиях, как правило, стоит задача достижения определенного уровня по какому-то одному коэффициенту, а изменяющиеся в связи с этим балансовые данные приводят к другому уровню остальных двух коэффициентов. Тогда надо решить, приемлем ли уровень последних в сочетании с нужным уровнем коэффициента, выбранного в качестве основного. Ограничитель возможных изменений структуры активов и пассивов — сохранение (или достижение) необходимого для данного предприятия уровня платежеспособности.
6. Оценка финансовой устойчивости предприятия предполагает определение нормального уровня ключевых коэффициентов. Он зависит от наличия или отсутствия в составе пассивов долгосрочных обязательств, а также от доли внеоборотных активов и необходимых запасов в суммарной стоимости активов. Нормальный коэффициент соотношения собственных и заемных источников финансирования произволен от коэффициента обеспеченности необходимых запасов собственными оборотными средствами. Нормальный уровень последнего должен быть принят за 1, поскольку необходимые запасы нельзя покрывать краткосрочными долгами.
При таком подходе уровень нормальных ключевых коэффициентов существенно колеблется по предприятиям в зависимости от структуры активов и долгов и имеет преимущественно индивидуальный характер.
Рассчитанный по балансовым данным предприятия коэффициент концентрации собственного капитала равен 0,7. Чему равен коэффициент финансовой зависимости?
Рассчитанный по балансовым данным предприятия коэффициент маневренности собственных средств равен 0,4. Чему равен индекс постоянного актива?
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных источников составил по балансовым данным предприятия 0,2. Доля внеоборотных активов в валюте баланса равна 0,6. Чему равен коэффициент структуры долгосрочных вложений?
Собственный капитал предприятия равен 10 000 тыс. руб., валюта баланса
составляет 20 000 тыс. руб. Коэффициент устойчивого финансирования имеет уровень:
Определить, каков размер долгосрочных обязательств на балансе предприятия в каждом из трех случаев.
Собственный капитал предприятия равен 8000 тыс. руб. Коэффициент соотношения собственных и заемных источников финансирования составляет 1,5. Рассчитать валюту баланса .
Собственный капитал предприятия составляет 12 000 тыс. руб., долгосрочные обязательства — 2000 тыс. руб., внеоборотные активы — 9000 тыс. руб. Рассчитать собственные оборотные средства.
Имеются следующие данные предприятия: коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования равен 0,85; балансовые показатели (тыс. руб.): запасы — 3000; долгосрочные обязательства — 1000; собственный капитал — 5000. Рассчитать стоимость внеоборотных активов предприятия.
Коэффициент соотношения собственных и заемных источников финансирования равен 1,3. Валюта баланса составляет 10 000 тыс. руб. Рассчитать собственный капитал предприятия.
Предприятие имеет следующие балансовые и расчетные данные (тыс. руб.):
а) внеоборотные активы — 7000;
б) необходимые запасы — 5000;
в) собственный капитал — 12 000;
г) валюта баланса — 16 000.
1. Определить, нуждается ли предприятие в долгосрочных заемных источниках финансирования.
2. Рассчитать нормальный уровень ключевых коэффициентов финансовой устойчивости.
Имеется три предприятия с балансовыми и расчетными показателями (тыс. руб.), приведенными в следующей таблице:
| Показатели | Предприятия | ||
| 1 | 2 | 3 | |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
|---|---|---|---|
| 1. Валюта баланса | 20 000 | 20 000 | 20 000 |
| 2. Внеоборотные активы | 15 000 | 12 000 | 9000 |
| 3. Необходимые запасы | 2000 | 4000 | 6000 |
| 4. Собственный капитал | 17 000 | 14 000 | 12 000 |
| 5.Краткосрочные обязательства | 3000 | 4000 | 7000 |
1. Оценить соответствие структуры пассивов структуре активов.
2. Определить, какое из предприятий нуждается в увеличении собственного капитала и на какую сумму, если получение дополнительных долгосрочных кредитов и займов невозможно.
3. Подтвердить оценку по пункту 1 оценкой платежеспособности предприятий.
Имеются три предприятия с балансовыми и расчетными показателями (тыс. руб.), приведенными в следующей таблице:
Долгосрочные заемные средства — это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения которых наступает не ранее чем через год.
При этом долгосрочные заемные средства, в силу своего преимущественного использования для формирования основных фондов, и прочие источники формирования оборотных средств (доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей) также могут учитываться в составе собственных источников средств.
Акционерный капитал и долгосрочные заемные средства представляют собой финансовые средства, инвестированные в предприятие акционерами и другими внешними партнерами.
В зависимости от срока возврата (погашения) в составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства.
По мере снижения процентной ставки по кредитам банков муниципалитеты будут более интенсивно использовать среднесрочные и долгосрочные заемные средства в целях финансирования развития жилищной инфраструктуры. В этом случае возврат кредитов банков и выплаты по облигационным займам, взятым на развитие жилищной инфраструктуры, могут быть обеспечены за счет доходов предприятий коммунального хозяйства, которые они получают от потребителей услуг в результате эксплуатации объектов инфраструктуры. Источником исполнения заемных обязательств служит увеличение тарифов на соответствующие коммунальные услуги. При этом расчет величины индекса увеличения тарифа с целью погашения долга, взятого на развитие определенного типа жилищной инфраструктуры, целесообразно производить исходя из общей выручки соответствующего предприятия коммунального хозяйства, полученной со всей обслуживаемой данным предприятием территории, а не только с той ее части, где реализуется проект развития.
Особенность источников формирования внеоборотных активов предприятия в том, что они постоянны и, следовательно, включают собственные и долгосрочные заемные средства.
Вложенный капитал — долгосрочные финансовые ресурсы, вложенные в проект (или компанию); обычно включают оплаченный капитал, нераспределенную прибыль и долгосрочные заемные средства.
Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность.
В этих условиях увеличение коэффициента маневренности возможно лишь за счет снижения индекса постоянного актива и наоборот. Как только в составе источников средств появляются долгосрочные заемные средства, ситуация изменяется: можно достигать увеличения обоих коэффициентов.
Его характерной особенностью является то, что при расчете рентабельности из общей суммы капитала исключаются оборотные средства, сформированные за счет краткосрочных заемных средств. То есть при расчете используется только Собственный капитали Долгосрочные заемные средства. Этот показатель характеризует эффективность использования только собственного и долгосрочного заемного капитала. При расчете рентабельности собственного капитала учитывается чистая прибыль без расходов по обслуживанию заемного капитала. При его расчете используют прибыль без налогов, процентов по обслуживанию долга, а также дивидендов по привилегированным акциям.
К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства ( задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п.), срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.
В расчете используются итоги первых разделов актива и пассива баланса, а также показатели второго раздела пассива баланса, характеризующиедолгосрочные заемные средства. При этом предполагается, что последние направлены на финансирование основных средств и капитальных вложений. Все расчеты выполняются по балансу-нетто.
Важной проблемой финансового менеджмента является формирование рациональной структуры источников средств предприятия, то есть поиск и поддержание оптимального соотношения между собственными и заемными средствами. Исходя из требуемых значений указанных выше коэффициентов была рассчитана рациональная структура баланса предприятия. Структура баланса компании отличается более высоким удельным весом собственного капитала и почти отсутствуютдолгосрочные заемные средства.
Экономическая сущность целевого финансирования толкуется специалистами неоднозначно. Есть три точки зрения: первая — целевое финансирование — это собственные средства; вторая — этодолгосрочные заемные средства; третья — это трансферт, поступивший в порядке вторичного распределения.
| | | следующая лекция ==> | |
| Долгосрочные обязательства | | | Долгосрочное финансирование за счет заемных средств |
Дата добавления: 2017-05-18 ; просмотров: 3952 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ
Долгосрочное финансирование, как правило, относится к финансированию со сроком погашения более пяти лет.
Основными источниками долгосрочного финансирования являются банковский кредит и облигационный заем.
Банковский кредит представляет предприятиям в следующих основных видах: бланковый (необеспеченный) кредит под
осуществление отдельных хозяйственных операций, контокоррентный кредит, сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга, открытие кредитной линии, револьверный, онкольный, ломбардный, ипотечный и
Управление банковским кредитом может быть разбито на следующие этапы:
1. Определение целей использования привлекаемого банковского
2. Оценка собственной кредитоспособности;
3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита;
4. Изучение и оценка условий осуществления банковского
кредитования в разрезе видов кредита;
5. Определение кредитных условий в процессе заключения
6. Обеспечение условий эффективного использования банковского
7. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского
8. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы
основного долга по банковским кредитам.
.Облигационный заем является источником привлечения заемных средств за счет выпуска ценных бумаг. Среди них выделяют закладные и облигации.
Закладные — это векселя к оплате, которые обеспечены реальными активами и требуют периодических платежей и выпускаются для финансирования приобретения активов. Существуют два вида закладных: старшая закладная, с более высокой залоговой процентной ставкой, которая имеет первое или более раннее право на активы и доходы, и младшая закладная, которая имеет второстепенное залоговое право.
По праву дополнительного выпуска закладные делятся на закладные, включающие закрытое условие и на закладные, имеющие открытое условие.
Закладные имеют ряд преимуществ: благоприятные процентные ставки; меньшие финансовые ограничения, чем облигации; более длительные сроки погашения ссуд и легкую доступность.
Облигация является сертификатом, указывающим на то, что компания заняла денежные средства и согласна их выплатить. Это обязательство фиксируется в письменном соглашении о выпуске облигационного займа, которое содержит информацию об особенностях выпуска облигаций ( сроках погашения, ,цене, по которой эмитент
может досрочно выкупить облигации, конверсионные льготы и отдельные ограничения).
Компании могут выпускать различные виды облигаций: необеспеченные; субординированные облигации; облигации с залогом имущества; облигации, обеспеченные другими ценными бумагами, хранящимися на условиях траста; конвертируемые облигации; облигации, процентные доходы по которым выплачиваются только из прибыли; гарантированные облигации; облигации , выпускаемые сериями в разные сроки; облигации, продаваемые значительно ниже номинала; бескупонные облигации; облигации с переменной процентной ставкой и т.д.
Управление облигационным займом предполагает следующие моменты:
1. Исследование возможностей эффективного размещения
предполагаемой эмиссии облигаций предприятия;
2. Определение целей привлечения облигационного займа;
4. Определение объема эмиссии облигации;
5. Определение условий эмиссии облигаций;
6. Оценка стоимости облигационного займа;
7. Определение эффективных форм андеррайтинга;
8. Формирование фонда погашения облигаций.
Коммерческий (товарный) кредит предоставляется в форме отсрочки платежа за поставленные им сырье, материалы или товары. Формы товарного кредита могут быть различными: товарный кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта, товарный кредит с оформлением задолженности векселем, товарный кредит по открытому счету и др.
Управление коммерческим кредитом представляет следующую последовательность действий:
1. Формирование принципов привлечения коммерческого кредита
и определение основных его видов;
2. Определение среднего периода использования коммерческого
3. Оптимизация условий привлечения коммерческого кредита;
4. Минимизация стоимости привлечения коммерческого кредита;
5. Обеспечение эффективности использования коммерческого
6. Обеспечение своевременных расчетов по коммерческому
Наиболее краткосрочным видом используемых предприятием заемных средств является внутренняя кредиторская задолженность, то есть задолженность по оплате труда, по отчислениям во внебюджетные фонды, задолженность по расчетам с дочерними предприятиями и др. Этот вид заемных средств также нуждается в управлении.
Управление внутренней кредиторской задолженностью предприятий предполагает:
1. Анализ внутренней кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде;
2.Определение состава внутренней кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде;
3. У становление периодичности выплат по отдельным видам
4. Прогнозирование средней суммы начисленных платежей по
отдельным видам внутренней кредиторской задолженности;
5. Прогнозирование средней суммы и размера прироста
внутренней кредиторской задолженности по предприятию;
6. Оценка эффекта от прироста внутренней кредиторской
задолженности в предстоящем периоде;
7.Обеспечение контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видов внутренней кредиторской задолженности.
Преимущества долгосрочных долговых обязательств:
— держатели облигаций не участвуют в обеспечении роста доходов компании;
— долговые обязательства погашаются более дешевыми денежными единицами в периоды инфляции;
— управление компанией не претерпевает изменений;
— финансовая гибкость достигается включением в облигационный договор о праве эмитента условия погасить долговое обязательство до наступления срока погашения облигации. Однако эмитенту приходится платить за это определенную цену в виде более высокой процентной ставки, которую требует отзывная облигация;
— долгосрочное долевое обязательство может помочь компании обеспечить будущую финансовую стабильность, если им воспользоваться во время стесненных денежных рынков, когда отсутствует возможность воспользоваться краткосрочным кредитованием.