Как изменяется цена заемных средств

76. К какой форме расчетов относят расчеты чеками и кредитными карточками?
• кредитные карточки — наличные, чеки — безналичные

77. К какому виду ценных бумаг по предельным срокам оплаты относятся чеки, выписанные на территории стран СНГ?
• К краткосрочной ценной бумаге (срок оплаты — меньше месяца)

78. К какому разряду относятся финансовые риски:
• спекулятивные риски

79. Как в общем случае меняется степень риска ликвидности при увеличении величины оборотного капитала?
• Уменьшается пропорционально росту оборотного капитала

80. Как изменяется риск ликвидности фирмы при возрастании уровня чистого оборотного капитала?
• Снижается риск ликвидности фирмы

81. Как изменяется цена заемного капитала в условиях роста инфляции?
• Растет

82. Как изменяется цена заемных средств?
• Прямо пропорционально изменению финансового рычага

83. Как изменяются риски с увеличением разнообразия ценных бумаг в портфеле?
• Систематический (рыночный) риск не меняется, а несистематический — уменьшается

84. Как коротко сформулировать подход Модильяни и Миллера к зависимости стоимости фирмы и стоимости капитала от структуры капитала?
• Рыночная стоимость фирмы и стоимость капитала не зависят от его структуры

85. Как называется денежный поток, генерируемый из поступлений в течение ряда временных периодов в начале каждого периода?
• Поток пренумерандо

86. Как называется процедура, которую должны пройти любые ценные бумаги, прежде чем быть выставленными на торги?
• листинг

87. Как называется процентная ставка, указываемая в контрактах, которая не отражает реальной эффективности сделок и не может использоваться для сопоставлений?
• Номинальная процентная ставка

88. Как называется срочная сделка, при которой владелец ценных бумаг продает их банку с обязательством последующего выкупа через определенный срок по новой более высокой цене?
• репорт

89. Как называются денежные средства, которые предприятие уплачивает в социальные внебюджетные фонды?
• Отчисления

90. Как определяется восстановительная стоимость имущества при использовании индексного метода переоценки?
• Умножением первоначальной стоимости на индекс изменения общего уровня цен

Средневзвешенная стоимость ресурсов, привлеченных для финансирования инвестиций, зависит не только от стоимости различных видов ресурсов, но и от доли каждого ресурсного источника в их совокупном объеме.

Читайте также:  Можно ли улучшить кредитную историю микрозаймами

Оптимальная структура инвестиционных ресурсов

Наиболее благоприятной для инвестора (оптимальной) является такая структура инвестиционных ресурсов, при которой их средневзвешенная стоимость будет минимальна. В практической деятельности кроме определения оптимальной структуры необходимо рассчитывать стоимость привлечения дополнительной единицы каждого вида ресурса (предельную, или маржинальную, стоимость).

Если имеющиеся у фирмы ресурсы достаточны для финансирования планируемых инвестиций, то маржинальная стоимость ресурсов будет равна средневзвешенной стоимости имеющихся источников. В случае необходимости привлечения дополнительных средств при расчете средневзвешенной стоимости следует учитывать издержки на организацию такого привлечения, поскольку изменение структуры ресурсов влечет за собой изменение стоимости совокупных ресурсов. При данной структуре инвестиционных ресурсов значение предельной стоимости отражает уровень расходов по привлечению дополнительных источников финансирования инвестиций.

При определении цены заемного капитала в расчет включают только те заемные средства, привлечение которых вызывает необходимость у предприятия нести определенные издержки. К таким заемным средствам ПБУ 15/01 относит банковский, товарный и коммерческий кредиты, а также заемные средства, привлеченные путем выдачи векселей, выпуска и продажи облигаций юридическими лицами.

? проценты, причитающиеся к оплате заимодавцу (кредитору);

? дополнительные расходы по займам.

Дополнительными расходами по займам являются:

? суммы, уплачиваемые за информационные и консультационные услуги;

? суммы, уплачиваемые за экспертизу договора займа (кредитного договора);

? иные расходы, непосредственно связанные с получением займов (кредитов).

Проценты по заемным средствам, взятым для приобретения инвестиционных объектов, до момента принятия их к учету включаются в первоначальную стоимость этого актива.

В бухгалтерском учете задолженность организации-заемщика по полученным займам и кредитам подразделяется на краткосрочную и долгосрочную.

К краткосрочной задолженности относят задолженность, срок погашения которой, согласно условиям договора, не превышает 12 месяцев. Соответственно по долгосрочной задолженности срок погашения превышает 12 месяцев.

Цена заемного капитала (Кз) находится как относительная величина, выраженная в процентах:

Надо иметь в виду, что цена различных видов заемных средств должна определяться с учетом налогообложения выплачиваемых сумм по оплате процентов. С 01.01.2002 г. при налогообложении прибыли учитываются проценты по заемным средствам любого вида вне зависимости от их инвестиционного или текущего характера (гл. 25 Налогового кодекса РФ, ст. 269). Для признания процентов расходом в целях налогообложения необходимо выполнение следующего условия – размер начисленных по долговому обязательству процентов не отклоняется от среднего уровня процентов, взимаемых по долговым обязательствам, выданным в том же отчетном периоде на сопоставимых условиях, более чем на 20 %. Под сопоставимыми условиями понимают валюту, в которой выдают обязательства, сроки кредита, качество обеспечения и группа кредитного риска.

Читайте также:  Как получить займ в японии

При отсутствии сопоставимых долговых обязательств проценты учитываются в пределах ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,5 раза, при оформлении долга в рублях. Это значит, что при ставке рефинансирования равной 13 %, расходом предприятия в целях налогообложения будут признаваться проценты, исчисленные по ставке 19,5 = 13 %?1,5. Если ставка налога на прибыль 20 %, то налоговый щит составит 19,5 %?0,2=3,9 %, т. е. для предприятия реальная цена заемных средств будет меньше на 3,9 %.

Например, ставка ЦБ – 13 %, кредит получен предприятием под 20 % годовых, тогда реальная цена кредита для предприятия составляет:

К з = 20 % – 3,9 % = 16,1 %.

Наши расчеты можно выразить формулой:

Кз = К ? (1 – Н) + Кпрев , (5.1)

где Н – ставка налога на прибыль; К н – ставка рефинансирования, умноженная на 1,5; К прев – разность между ставкой по кредиту в соответствии с заключенным договором и ставкой рефинансирования, умноженной на 1,5; К з отражает реальную ставку кредита с позиции собственников предприятия, т. е. цену заемного капитала.

Влияние заемных средств на рентабельность собственного капитала

Решение о выборе тех или иных форм привлечения заемных средств принимается на основе сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния использования заемного капитала на финансовые показатели деятельности предприятия в целом. Эффективное управление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств. Игнорирование этих требований при привлечении заемных источников может пагубно отразиться на финансовом состоянии предприятия, так как требования кредиторов должны быть удовлетворены независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. В то же время использование заемного капитала может быть крайне выгодным для собственников предприятия, поскольку позволяет достичь увеличения объемов производства, прибыли и роста рентабельности без дополнительных вложений крайне дефицитного финансового ресурса – собственного капитала. Поэтому перед финансовым менеджером стоят две достаточно противоречивые задачи – как при привлечении заемного капитала не допустить критической потери финансовой независимости и вместе с тем увеличить рентабельность собственного капитала.

Читайте также:  Может ли заемщик быть учредителем ооо

Изменение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств происходит за счет действия финансового рычага и определяется в европейской концепции по следующей формуле:

ЭФР = D/E ? (R – K) (1 – T),

где D/E – плечо рычага; R – K – дифференциал рычага; R – рентабельность активов, рассчитанная как EBIT/(D + E); К – ставка процента по кредиту; (1 – T) – налоговый щит.

Уровень эффекта финансового рычага зависит от условий кредитования, наличия льгот при налогообложении кредитов, займов, ссуд и порядка оплаты процентов по кредитам и займам.

Если рентабельность активов выше, чем реальная цена заемного капитала, то возникает положительный эффект финансового рычага.

Пример. Предприятие имеет экономическую рентабельность (EBIT /активы), равную 20 %, и обладает капиталом в размере 1000 ден.ед. Если капитал сформирован только за счет собственных источников, то рентабельность собственного капитала (чистая прибыль (NP )/собственный капитал) будет равна (200 ден.ед. ? 0,8 /1000 ден.ед.) ? 100 % =16 %. Если же капитал на 1/4 сформировать из заемных средств, т. е. в сумме 250 ден.ед., привлеченных по ставке 13 %, то чистая прибыль составит (200–250 ? 013 %) ? 0,8 =134 ден.ед. В этом случае рентабельность собственного капитала будет 134/750 ? 100 %= 17,9 %. Итак, рентабельность собственного капитала возросла при привлечении заемных средств на 1,9 %, что и выражает эффект финансового рычага.

Adblock
detector