Компании могут финансировать свою деятельность за счет инвестиций акционеров (собственные средства) либо за счет заимствований.
Соотношение между заемными и собственными средствами (debt-to-equity (D/E) ratio) является ключевым индикатором финансового положения компании и отражает пропорцию заемных и собственных средств, направляемых на финансирование операционной деятельности.
Ключевой вопрос, на который помогает ответить этот показатель — каково соотношение в финансировании нашего бизнеса заемными и собственными средствами?
Если у компании больше заемных средств, нежели собственных (высокая финансовая зависимость), то обычно это означает, что компания применяет агрессивную политику заимствований для финансирования собственного роста. Займы — это не обязательно плохо, ведь за их счет финансируются рост и развитие бизнеса. Использование заемных средств может увеличить прибыль сверх уровня, который возможно достигнуть с использованием только акционерного капитала. Это означает, что до тех пор, пока компания в состоянии увеличивать доход до уровня, превышающего расходы и процентные платежи, займы выгодны.
Так как разные отрасли имеют разный уровень финансовой зависимости, рассматриваемый ключевой показатель эффективности (КПЭ) наиболее полезен при сравнении компаний из одного сектора экономики.
КПЭ легко вычисляется на основе данных, взятых из бухгалтерского баланса компании. Обычно это подразумевает собой деление общей суммы обязательств компании на объем собственных средств.
Если КПЭ больше единицы, то это означает, что финансирование за счет заимствований превышает финансирование за счет собственных средств.
Соотношение D/E = Общий объем заемных средств / Общий объем собственных средств.
Как и для большинства финансовых КПЭ, существуют различные способы вычисления этого показателя. В ряде случаев вместо общего объема заемных средств берется только объем долгосрочных заимствований. Также вместо балансовой стоимости заемных и собственных средств может быть использована их рыночная стоимость.
Рассматриваемый показатель обычно рассчитывается на ежегодной основе, но отчетность по этому показателю ведется ежеквартально нарастающим итогом.
Источником информации является баланс организации или отчет о финансовом положении.
Поскольку необходимая информация является легкодоступной, трудозатраты и стоимость сбора данных минимальны.
| Компания АБВ | |
| Краткосрочные займы | 5 млн долл. |
| Долгосрочные займы | 10 млн долл. |
| Итого заемных средств | 15 млн долл. |
| Обыкновенные акции | 500 тыс. долл. |
| Привилегированные акции | 250 тыс. долл. |
| Дополнительный капитал | 6 млн долл. |
| Нераспределенная прибыль | 3250 млн долл. |
| Итого собственных средств | 10 млн долл. |
Используя формулу расчета КПЭ и информацию, представленную в таблице, определим соотношение заемных и собственных средств для компании АБВ:
15 млн / 10 млн = 1,5.
Полученный результат означает, что на каждый доллар, предоставленный компании АБВ акционерами, приходится 1,5 долл. кредитных средств.
Важно отметить, что существует множество способов расчета соотношения заемных и собственных средств и поэтому нужно четко представлять, какие типы заемных и собственных средств использовать при вычислениях.
На инвестиционном сайте Motley Fool сформулированы другие замечания относительно применения рассматриваемого КПЭ.
У соотношения D/Е есть свои особенности подобно другим показателям, имеющим в своей основе величину собственных средств, включая возможность того, что компания может иметь негативную или искаженную базу по собственным средствам. Рассмотрим компанию Western Union (NYSE: WU), у которой был такой объем заимствований у своей бывшей материнской компании First Data (NYSE: FDC), что она имела негативный показатель по собственным средствам. Поэтому мы не можем рассчитать соотношение заемных и собственных средств. Однако Western Union имело такой объем денежных средств от своей операционной деятельности, что их хватало для выплаты кредитов и процентов по ним, обратного выкупа акций и финансирования капитальных затрат, — и все это при том, что соотношение заемных и собственных средств никак не указывало на такие возможности компании.
Некоторые компании выкупают обратно такой объем акций, что установленный акционерный капитал может серьезно отличаться от первоначального. Акции первичного размещения отражаются на балансе компании по номинальной цене (обычно в диапазоне от 1 цента до 1 долл. за акцию). Однако при обратном выкупе они помещаются в депозитарий, и их стоимость вычитается из акционерного капитала по цене выкупа. В качестве примера приведем компанию Anheuser-Busch (NYSE: BUD): она имела кредитов на 8,2 млрд долл. и акционерный капитал в размере всего 3,8 млрд долл., что приводит к соотношению заемных и собственных средств в размере 2,17.
Случайный наблюдатель, взглянув на эту цифру, может отказаться вкладывать деньги в эту компанию. Однако история обратного выкупа акций компании показывает, что в депозитарии хранится акций на сумму 15,3 млрд долл., и это дает нам ключ к пониманию того, что значение рассматриваемого КПЭ искажено. Без учета обратного выкупа соотношение заемных и собственных средств принимает более обоснованное значение в 0,43.
К расчету коэффициента соотношения заемных и собственных средств прибегают, когда хотят достаточно быстро получить ориентировочные данные о финансовой ситуации в организации. Он служит одним из экономических показателей и дает общее представление о пропорции, которую составляют заемные и собственные средства юрлица.
Преобладание собственных средств свидетельствует о хорошем финансовом положении, а доминирование заемных средств — о вероятной неустойчивости в финансовом плане.
Знать значение данного коэффициента важно лицам, вкладывающим в организацию принадлежащие им средства: инвесторам, банкам, заимодавцам, поставщикам, предоставляющим отсрочки.
Расчет коэффициента достаточно прост. Он определяется как отношение величины всех имеющихся долгов по заемным средствам (вне зависимости от срока их погашения) к сумме капитала, числящегося собственным. В условных обозначениях формула выглядит так:
Кзис = ЗаемКап / СобКап = (ДлЗаемОб + КрЗаемОб) / СобКап,
где: Кзис — коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
ЗаемКап — имеющиеся долги по заемным средствам;
СобКап — величина капитала, числящегося собственным;
ДлЗаемОб — имеющиеся долгосрочные долги по заемным средствам;
КрЗаемОб— имеющиеся краткосрочные долги по заемным средствам.
Данные для расчета берутся из бухбаланса. Применительно к его строкам формула будет иметь следующий вид:
Кзис = (1410 + 1510) / 1300,
где: Кзис — коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
1410 — номер строки бухбаланса, в которой отражены долгосрочные заемные обязательства;
1510 — номер строки бухбаланса, в которой отражены краткосрочные обязательств по заемным средствам;
1300 — номер строки бухбаланса, в которой указано значение собственного капитала.
Если взять обратное отношение, то получаемый результат – это не что иное, как коэффициент покрытия обязательств, капиталом, имеющимся в распоряжении компании. Соответственно формула будет выглядеть следующим образом:
Ксиз = СобКап /ЗаемКап = СобКап/(ДлЗаемОб + КрЗаемОб),
Ксиз – коэффициент, показывающий отношение собственных средств к заемному капиталу.
Остальные значения идентичны тем, которые указаны в предыдущей главе.
Когда источников информации служит бухгалтерский баланс, формула будет выглядеть так:
Ксиз = 1300/(1410 + 1510),
Ксиз – коэффициент, показывающий отношение собственных средств к заемному капиталу;
1300 — номер строки бухбаланса, где указано значение собственного капитала;
1510 — номер строки бухбаланса, где отражены краткосрочные обязательств по заемным средствам;
1410 — номер строки бухбаланса, где отражены долгосрочные заемные обязательства.
Коэффициент больше 1 (что свидетельствует о преобладании заемных средств над собственными) служит признаком наличия риска банкротства.
Значение в пределах от 0,7 до 1 указывает на неустойчивость финансового положения и существование признаков неплатежеспособности.
Величина коэффициента соотношения заемного и собственного капитала, находящегося в коридоре от 0,5 до 0,7, считается оптимальной и говорит об устойчивости состояния, отсутствии зависимости в финансовом плане и нормальном функционировании.
Значение менее 0,5, будучи показателем устойчивого финансового положения, одновременно указывает на неэффективность работы предприятия.
Однако не стоит делать окончательных выводов по одному только соотношению собственных и заемных средств. Для правильной оценки нужно анализировать и другие финансово-экономические показатели. Например, рассматриваемый коэффициент может иметь большие значения при высокой скорости оборотов оборотных активов.
Формула соотношения собственных и заемных средств не сложна в расчете и в первом приближении дает необходимую информацию для оценки финансового состояния юрлица.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств — один из показателей, определяющих состав источников деятельности и дающих оценку финансовой стабильности фирмы. Расчет его чрезвычайно важен в проведении экспресс-анализа, поскольку позволяет пользователю быстро получить информацию о ситуации в компании в финансовом плане, вычислив в пропорции объем привлеченных со стороны и своих источников. Значение и расчет этого коэффициента – тема настоящей публикации.
Соотношение капиталов в компании – показатель, определяющий степень риска, доходности и устойчивости фирмы. Необходимость в его исчислении возникает в компаниях, не имеющих достаточной базы для осуществления деятельности и привлекающих капитал извне. Займы позволяют обеспечивать производственные потребности и повысить прибыльность, но важен объем внешнего капитала. От значения показателя зависит финансовая устойчивость компании, так как существенное превышение объема внешнего капитала над собственным влечет значительные риски потери бизнеса. В то же время, сопряженная с риском стратегия считается и наиболее прибыльной.
Сущность коэффициента заключается в установлении количества единиц привлеченных активов, приходящихся на единицу активов, имеющихся в распоряжении фирмы. Чем он выше, тем больше кредитов у компании, а, значит, тем рискованнее для нее ситуация, поскольку нестабильность рынка может привести предприятие к банкротству. Т.е. коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает степень зависимости фирмы от капитала кредиторов: его преобладание отражает эту зависимость извне, наличие же собственных средств как доминирующей составляющей в структуре источников говорит о надежности и устойчивости компании.
Рассчитать коэффициент несложно, коэффициент соотношения собственных и заемных средств определяется отношением величины всех обязательств компании по заемным средствам к величине собственного капитала компании по формуле:
где ЗК – привлеченный в компанию капитал, СК – собственные источники фирмы.
В свою очередь ЗК складывается из суммы обязательств по кредитам с разными сроками погашения, т. е. долгосрочных и краткосрочных.
Расчет проводится на основе данных баланса: наличие долгосрочных обязательств по кредитам аккумулируется в стр. 1410, задолженность с краткими сроками исполнения – в стр. 1510, величина собственных средств – в стр. 1300. Подставив в формулу значения строк пассива, получим формулу:
Ксзс = (стр. 1410 + стр. 1510) / стр. 1300.
Оптимальным размером коэффициента считают 0,5 – 0,7. Компания с подобным показателем финансово стабильна и независима от средств кредиторов.
Показатели ниже 0,5 указывают на стабильную устойчивость фирмы, но некоторый застой в развитии бизнеса, ведущий к недополучению прибыли из-за неэффективного использования фондов.
Коэффициент в интервале 0,7 – 1 свидетельствует о неустойчивом состоянии предприятия и появлении первых признаков его неплатежеспособности, а расчетная величина больше 1 говорит об излишне высокой концентрации заемных средств и потенциальном возникновении рисков банкротства.
Словом, чем больше коэффициент соотношения, тем неустойчивее положение фирмы, выше риск банкротства. Показатель, превышающий 1, как правило, допускается лишь в ситуациях, когда скорость обращения дебиторской задолженности преобладает над скоростью оборачиваемости ТМЦ и денежных активов. Допустимый норматив обычно определяется внутри отрасли и для конкретных предприятий, учитывая их специфику, особенности и финансовые характеристики.
Сравним информацию о структуре капитала компании на основе данных (в тыс. руб.):
Значения строк баланса
Ксзс ((гр. 2 + гр. 3) / гр.4)