p, blockquote 1,0,0,0,0 —>
Что такое маржинальные займы и как они поспособствовали обвалу фондового рынка в США 24 октября 1929 г.
p, blockquote 2,0,1,0,0 —>
p, blockquote 3,0,0,0,0 —>
Маржинальный займ — короткий кредит для проведения спекулятивных операций, предоставляемый торговцу под залог суммы (маржи), как правило, к несколько раз меньшей, чем тело кредита. Наибольшее распространение маржинальная торговля получила в биржевой торговле ценными бумагами и валютой. Вы можете купить акции на сумму 10 млн рублей за 1 млн рублей и, продав их за 11 млн рублей, получить 100%-й доход с собственного капитала. Брокер, предоставляющий кредит, получает возможность увеличить свою комиссию за проведение сделки. Если же вы продадите акции с убытком, то брокер вычтет его из вашего залога (1 млн рублей) и остаток вернет вам.
p, blockquote 4,1,0,0,0 —>
Маржинальные займы позволяют совершать торговые операции на суммы, гораздо большие, чем размер собственного капитала. Это, с одной стороны, улучшает работу рынка, так как позволяет повысить ликвидность его товара и увелить конкуренцию. С другой стороны, растут риски, поскольку из-за роста доли заемного капитала снижается финансовая устойчивость участников рынка.
p, blockquote 5,0,0,0,0 —>
В 1920 годы биржевая игра с использованием маржинальных займов была очень популярна. Кредитное плечо тогда составляло 1 к 10 (то есть, маржа была равна 10%). Индекс Доу-Джонса рос и биржевая торговля была настолько выгодным делом, что цена брокерского места на Нью-Йоркской фондовой бирже стоила 625 тысяч долларов (около 7 млн долларов в пересчете на наши дни). По правилам игры, брокеры могли потребовать погашение маржинального займа в течении 24 часов (маржевое требование).
p, blockquote 6,0,0,1,0 —>
И вот, 24 октября 1929 года (Черный четверг) брокеры Нью-Йорка почти одновременно стали требовать уплаты по маржинальным займам. Естественно, это вызвало резкий рост продажи акций (что бы погасить займ) и столь же резкое падение их цены, что привело к еще большим продажам. Всего за неделю паники американский фондовый рынок упал на 40%. Американские банки держали солидную часть своих активов в ценных бумагах. Когда люди бросились снимать деньги со своих счетов, банкам пришлось продавать акции по бросовым ценам. Это привело к банкротству 16 000 банков. Данный крах ознаменовал начало Великой Депрессии.
p, blockquote 7,0,0,0,0 —> p, blockquote 8,0,0,0,1 —>
на фото Уолл-стрит во время биржевой паники
Маржевой счет – это счет трейдера, который формируется при открытии новой позиции. По факту завершения операционного дня биржи расчетная палата пересчитывает средства и выполняет одну из функций:
— пополняет маржевой счет клиента в случае, если сделка оказалась с прибылью;
— снимает средства со счета в случае убытков трейдера.
Трейдер, в свою очередь, может снят полученную прибыль с маржевого счета или оставить ее в качестве страховки от будущих рисков.
Для сделок с акциями (покупки или продажи) трейдер обращается в брокерскую компанию, которая отвечает ряду основных требований:
— входит в состав членов биржевой площадки или NASD;
— прошла процедуру регистрации в Комиссии по ценным бумагам;
— имеет право работать в качестве брокера.
Далее инвестор подает заявление с просьбой открыть счет. В дальнейшем есть два варианта — открыть стандартный наличный счет или отдать предпочтение маржевому счету.
В первом случае инвестор при покупке ценных бумаг обязан погасить полную стоимость активов в течение 3-х суток с момента совершения операции. Если же сделка не оплачена своевременно, то брокер имеет право ее аннулировать.
В случае когда клиент сделал частичную оплату, но в завершение третьего дня еще должен брокеру сумму более 500 долларов, то неоплаченная часть активов будет реализована. Если же долг не превышает указанную выше сумму, то у брокера есть выбор – дать время клиенту для пополнения собственных средств или заморозить счет на три месяца с момента принятия каких-либо действий в отношении нереализованных ценных бумаг. В случае заморозки счета все сделки можно совершать только на условии предоплаты, то есть внесения на счет суммы, требуемой для проведения операций с ценными бумагами.
Открытие маржевого счета дает большую свободу выбора. По условиям договора инвестор имеет право (в случае нехватки своего капитала) воспользоваться средствами брокера и расплатиться за покупку. Правила проведения сделок с маржей, список доступных бумаг и процент стоимости, который должен быть уплачен инвестором при покупке, устанавливаются ФРС (Федеральной Резервной Системой).
К ценным бумагам, которыми можно торговать посредством маржевого счета можно отнести :
— акции, которые находятся в листинге биржи и имеют определенные торговые привилегии;
— облигации, которые подчиняются правилам торговли с маржей, могут торговаться на внебиржевых рынках и удовлетворяют ряду критериев ФРС;
— акции взаимных фондов;
— акции, которые находятся в списке акций внебиржевого рынка (публикуется один раз в четыре года ФРС);
— акции внебиржевого рынка, одобренные SEC (Комиссией по ценным бумагам), и доступные для торговли в национальной системе.
В сделках по маржевому счету в роли обеспечения выступают ценные бумаги, которые покупает инвестор (это требование законодательства). У брокера есть право перезаложить клиентские активы в обеспечение банковских займов. Именно эта возможность позволяет брокерам давать деньги в кредит своим клиентам, а последним — открывать маржинальный счет и пользоваться им.
В процессе торговли на маржевом счете могут остаться излишние средства. Такой капитал может переводиться на специальный счет клиента. К примеру, инвестор открывает маржинальный счет и планирует приобрести тысячу акций по цене тридцать долларов за каждую. Общая стоимость покупки составляет 30 тысяч долларов.
Для проведения сделки инвестор должен перечислить половину стоимости – 15 тысяч долларов (50% маржи). Далее есть два варианта развития событий:
— перевести средства в наличность и пользоваться ей по собственному желанию;
— использовать дополнительный капитал для покупки новой группы акций;
— оставить средства на счете в качестве дальнейшей страховки.
К примеру, при наличии 5 тысяч средств на дополнительном счету можно позволить себе покупку акций на сумму уже 10 тысяч долларов.
2. При снижении цены акций до 20 долларов стоимость портфеля инвестора, наоборот, снижается. При этом дебетовое сальдо находится на уровне 15 тысяч долларов, а уровень личных средств опустился на 5 тысяч долларов. В такой ситуации инвестор обязуется положить дополнительную наличность на счет (5 тысяч долларов). Если проигнонировать данное требование, то пользование маржинальным счетом будет ограничено.
Для маржевого счета существует и правило минимального поддержания. Это значит, что уровень собственных средств должен быть не меньше, чем 25% от общей стоимости активов на маржевом счете.
Благодаря упомянутой выше мере предосторожности, цена купленных активов не опустится ниже уровня первоначального займа. При этом правилами некоторых бирж установлено, что минимальный депозит, который дает право на получение брокерского займа, не должен быть ниже двух тысяч долларов. Если речь идет о коротких продажах, то требование к минимальному уровню более жесткое – 30% от стоимости активов.
Маржевой счет открывает новые возможности для инвестора. Он обеспечивает максимальную доходность и возможность покупать большее число активов. С другой стороны, повышаются и риски, если купленные активы резко упадут в цене. В этом случае денег для возврата брокеру может и не хватить.
Преимущества маржинального займа:
Виды маржинальных займов:
Вы покупаете ценные бумаги на свои средства и на средства, предоставленные Вам брокером (на условиях маржинального займа), и когда бумаги вырастут в цене, то, продав их, Вы вернете заем и получите дополнительный доход от использования дополнительных денег.
Вы берете взаем ценные бумаги у брокера и продаете их на бирже («шорт» или «короткая продажа»). Когда цена бумаг снижается, Вы покупаете их по более низкой цене и получаете доход равный ценовой разнице.