(1).jpg)
Об актуальных изменениях в КС узнаете, став участником программы, разработанной совместно с ЗАО «Сбербанк-АСТ». Слушателям, успешно освоившим программу выдаются удостоверения установленного образца.
Программа, разработана совместно с ЗАО «Сбербанк-АСТ». Слушателям, успешно освоившим программу, выдаются удостоверения установленного образца.
Обзор документа
2. В случае заключения договора займа или кредитного договора, по которому управляющая компания является должником, имущество, приобретаемое в состав активов акционерного инвестиционного фонда или активов паевого инвестиционного фонда на средства, полученные по договору займа или кредитному договору, может являться предметом залога или иного обеспечения исполнения обязательства по указанному договору займа или кредитному договору.
3. Управляющая компания, действуя в качестве доверительного управляющего активами акционерного инвестиционного фонда или активами паевого инвестиционного фонда либо осуществляя функции единоличного исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда, акции или инвестиционные паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов, вправе заключать договоры займа, по которым управляющая компания является кредитором, в случае если требования управляющей компании по договору займа обеспечены на сумму не менее 100 процентов от суммы основного долга по указанному договору.
| Руководитель | Д.В. Панкин |
Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 12 мая 2011 г. № 11-19/пз-н “О случаях неприменения ограничений на заключение договоров займа и кредитных договоров за счет активов инвестиционных фондов, акции или инвестиционные паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов”
Текст приказа официально опубликован не был
Установлены случаи, когда доверительный управляющий активами акционерного или паевого инвестиционного фонда вправе взять заем (кредит).
Речь идет о фондах, акции или паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов.
Получить заем (кредит) можно, если одновременно соблюдаются следующие условия.
Первое — кредитором выступает квалифицированный инвестор. Второе — выдаваемые средства необходимы для приобретения имущества в состав активов фонда либо для исполнения обязательств за счет последних, в т. ч. по полученным кредитам и займам.
При этом указанное имущество может являться предметом залога или иного обеспечения исполнения обязательства по займу (кредиту).
Кроме того, такое право предоставлено управляющей компании, осуществляющей функции единоличного исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда. Акции последнего также предназначены для квалифицированных инвесторов.
Рассматриваемые доверительные управляющие (управляющие компании) могут и предоставить заем. Условие — их требования обеспечены на сумму не менее 100% от размера основного долга по договору.
Презентация была опубликована 5 лет назад пользователемАртем Топоров
1 Банковское кредитование закрытых паевых инвестиционных фондов: опыт практического общения с кредитными организациями Богданов Андрей Анатольевич Заместитель генерального директора IMAC ®
2 С ЧЕГО НАЧИНАТЬ РАЗГОВОР О ВОЗМОЖНОСТЯХ УК Д.У. ЗПИФ? Универсальная норма ст ГК РФ (п. 3 ст ФЗ) — доверительный управляющий (УК) осуществляет: (а) правомочия собственника в отношении имущества в Д.У. (путем совершения любых юридических и фактических действий). (б) в пределах, предусмотренных Законом и Договором ДУ. Донести главную мысль — в отношении Фонда его УК осуществляет любые правомочия как титульного, так и обязательственного характера, если ограничение правомочия, либо особенность его реализации не установлены иной специальной нормой.
3 МОЖЕТ ЛИ УК Д.У. ЗПИФ ПОЛУЧИТЬ КРЕДИТ В СОСТАВ ФОНДА? Да может. при определенных условиях: первое условие: ЗПИФ – для квалифицированных инвесторов (п. 7 ст ФЗ, исключающий действие пп. 5 п. 1): УК Д.У. такого ЗПИФ вправе заключать договоры займа и кредита, в случаях, установленных ФСФР. случай, установленный ФСФР = второе условие: Займодавец – квалифицированный инвестор в силу ФЗ (Приказ 08-19/пз-н — п. 1.6 Положения о составе и структуре…).
4 НА КАКИЕ ЦЕЛИ МОЖЕТ БЫТЬ ВЫДАН КРЕДИТ? Действует универсальная норма ст ГК РФ (п. 3 ст ФЗ) (ДУ = правомочия собственника с установленными ограничениями) При выдаче целевого кредита учитываются особенности ЗПИФ При выдаче целевого кредита учитываются особенности ЗПИФ: (при получении кредита под приобретение имущества должна учитываться Инвестиционная декларация Фонда), в т.ч.: кредит на цели приобретения объекта недвижимости — только в ЗПИФ недвижимости или рентный (нельзя в Фонд акций, облигаций и т.п.); кредит на цели погашения обязательств перед 3-ми лицами — в ПИФ любой категории (кредиторская задолженности перед третьими лицами возможна в любом фонде); кредит на цели погашения иного кредитного обязательств — только в ПИФ, паи которого ограничены в обороте.
6 ЗА СЧЕТ КАКИХ ИСТОЧНИКОВ ПОГАШАЕТСЯ КРЕДИТ? Кредитное обязательство Д.У. – это разновидность обязательства, связанного с доверительным управлением. Эффект п.2 ст ФЗ: кредитное обязательство Д.У. (как тело, так и проценты) погашается за счет имущества Фонда по кредитному обязательство Д.У., в случае недостаточности имущества, составляющего ПИФ, взыскание может быть обращено на собственное имущество УК (субсидиарная ответственность УК)
8 КАК РАБОТЮТ МЕХАНИЗМЫ БАНКРОТСТВА ЗАЕМЩИКА? При банкротстве УК имущество, составляющее ПИФ, не включается в конкурсную массу (п. 4 ст. 15 ФЗ об ИФ). Банкротство УК Аннулирование лицензии УК Передача управления фондом новой УК При банкротстве УК: сохраняется Фонд, сохраняются обязательства, подлежащие исполнению за счет Фонда. Нет банкротства Фонда: нет досрочного наступления срока исполнения обязательств, нет прекращения начисления штрафных санкций нет прекращения кредитного обязательства. (!) За исключением следующего развития событий: управление фондом не передано фонд подлежит прекращению если имущества фонда недостаточно субсидиарная ответственность УК требование Банка включается в Реестр требований кредиторов УК.
10 ИТОГО УК Д.У. ЗПИФ для квалифицированных инвесторов вправе получать банковский кредит в состав имущества фонда, в т.ч. под залог его активов
Ключевой особенностью закрытого фонда является механизм финансирования. Механизм, который одновременно объединяет в себе и свойства финансового инструментария и организационные элементы хозяйственного общества. За крытые паевые фонды являются универсальным механизмом финансирования, который удовлетворяет как интересам инвесторов, так и интересам реципиентов инвестиций. Например, в отличие от традиционного кредитования и его разновидностей, финансирование через закрытые фонды не требует уплаты процентов, как на инвестиционной фазе, так и в течение всего времени функционирования ЗПИФа — начиная от момента формирования фонда до реализации имущества и погашения паев. Финансирование посредством закрытых паевых инвестиционных фондов не требует залоговых операций (и иных поручительств), это касается как стороннего залога, так например, и незавершенного объекта на стадии строительства. Это позволяет совершать сделки по отчуждению в собственность имущества фонда, при этом само имущество не обременено какими-либо обязательствами.
Закрытые паевые инвестиционные фонды — достаточно гибкий механизм, позволяющий в случае необходимости привлечь дополнительный объем инвестиций на промежуточной стадии реализации проекта. Это можно сделать несколькими путями: дополнительным выпуском паев, кредитованием под залог самих паев, продажей паев, в том числе по сделкам РЕПО. Такие же механизмы можно использовать и для реинвестирования средств в другие проекты.
Так как имущество закрытого паевого инвестиционного фонда обособленно от имущества основных собственников, застройщиков, управляющей компании, и никак не связано с обязательствами третьих лиц, то для инвестора (например, банка) совершенно не важно ни финансовое состояние участников реализации проектов, застройщиков, ни финансовое состояние любого элемента инфраструктуры ЗПИФа. Кроме того, механизм функционирования Закрытых паевых инвестиционных фондов позволяет поменять, любой элемент инфраструктуры, включая управляющую компанию без ущерба для осуществления самого проекта.
Соответственно при принятии решения о финансировании того или иного проекта, основными аргументами уже будет являться привлекательность самого проекта, а не финансовое состояние организаций принимающих участие в его осуществлении, следствием чего будет:
значительное снижение издержек инвестора по рассмотрению проектов;
позволит пересмотреть многие решения по финансированию привлекательных проектов, которые раньше не могли осуществиться из-за несоответствия балансовых показателей требованиям кредиторов;
позволит разгрузить кредитный портфель и оптимизирует структуру баланса банка.
Механизм ЗПИФ для кредитных организаций
Кредитные фонды — это новый вид закрытых паевых инвестиционных фондов в российском законодательстве. Кредитные фонды являются единственным в российском праве институтом, который позволяет выдавать кредиты без получения банковской лицензии.
Кредитные фонды могут быть интересны негосударственным пенсионным фондам в целях:
инвестирования в реальный сектор, что позволяет получить более высокую доходность при максимально полном контроле всех рисков;
структурирования финансирования компаний группы, в том числе являющихся вкладчиками НПФ.
Кредитование является традиционно более дорогим способом привлечения средств, чем облигации или иные способы заемного финансирования. Это позволяет банкам получать доходность, превышающую доходность долговых ценных бумаг, при этом уровень анализа заемщика при выдаче кредита, как правило, в разы выше, чем анализ эмитента облигаций. Кредитные фонды позволяют заработать доходность от кредитования реального сектора не только банкам, но и иным квалифицированным инвесторам, в т. ч. негосударственным пенсионным фондам.
Данный инструмент идеально подходит для диверсификации вложений НПФ с целью снижения зависимости от колебаний фондового рынка.
Далее рассмотрим примеры применения механизма ЗПИФ в сфере кредитования:
Небанковское кредитование. В составе имущества Кредитного ЗПИФ могут находится права кредитора из договоров займа и кредита, обеспеченные залогом, поручительством или банковской гарантией. При этом из свободных средств кредитного ЗПИФ на постоянной коммерческой основе могут предоставляться займы любым лицам. Источниками фондирования фонда могут быть как собственный капитал фонда, так и заемные средства.
Особенности ЗПИФ определяют следующие его свойства, полезные в данном случае:
отсутствие жесткого пруденциального надзора в виде нормативов и резервов;
отсутствие ограничений на объем выдаваемых займов;
отсутствие налогообложения процентных и иных доходов, формирующихся в ЗПИФе.
Использование ЗПИФ для организации кредитования позволяет:
формировать конкурентные предложения заемщикам за счет отсутствия жестких ограничений;
избежать уплаты налога на прибыль (что также позволяет формировать более льготную процентную ставку);
обособлять риски различных кредитных программ и кредитующих структур;
привлекать в бизнес различные виды соинвесторов;
обеспечить внутри-холдинговое кредитование.
Управление пассивами банка. Средства институциональных инвесторов — один из самых перспективных источников банковского фондирования. Так, основные предпочтения НПФ — надежность, гарантированная доходность и ликвидность — вполне способна удовлетворить банковская система при использовании такого инструмента, как Кредитный ЗПИФ.
Такой кредитный ЗПИФ может формироваться под группу или одного институционального инвестора с целью размещения средств фонда в займах, выдаваемых кредитным организациям под реальное обеспечение в виде залога накопленных банком непрофильных активов.
Банк, привлекающий фондирование из Кредитного фонда:
пополняет долгосрочные и среднесрочные пассивы;
расширяет свои финансовые возможности.
Инвестор, финансирующий такой фонд, получает:
надежность банка-заемщика и залог реальных активов;
прогнозируемую доходность (МГД);
3. Управление активами банка. В составе имущества Кредитного ЗПИФ могут находится:
права кредитора из договоров займа и кредита, обеспеченные залогом, поручительством или банковской гарантией;
любые виды залогового имущества, получаемые в результате взыскания. Особенности ЗПИФ определяют следующие его свойства, полезные в данном случае:
локализация и учет активов на балансе фонда;
возможность свободно реструктуризировать активы (новации, уступки, взыскание и реализации залогов);
возможность организации биржевого обращения паев и формирования их котировок.
Использование Кредитного ЗПИФ для управления активами банка позволяет:
перенести нежелательные активы на внешний баланс;
учитывать котируемые паи фонда по справедливой стоимости, т. е. вообще без начисления резервов;
использовать практически все формы реструктуризации;
экономить налог на прибыль при положительных результатах работы фонда.
Преимущества кредитования через ЗПИФ:
Льготный налоговый режим в ЗПИФе позволяет:
реинвестировать суммы неуплаченных налогов;
регулировать поступление налогооблагаемых доходов от кредитования на баланс банка, вне зависимости от графика погашения кредитов.
Формирование долгового инструмента путем секьюритизации и группировки на обособленном балансе однородных требований. Возможность организации торговли однородными требованиями (вывод паев на ММВБ).
Использование пая, как финансового инструмента (ценной бумаги), в хозяйственном обороте, в т. ч. в залоговых операциях, при этом на имущество составляющее фонд (права требования по кредитным договорам) не распространяется обременение и др. действия совершенные в отношении самих паев, как ценных бумаг.
Открытый вторичный рынок позволяет привлекать средства под кредитование, не влияющие на дюрацию пассива баланса самой кредитной организации.