До сих пор ареал отрицательных доходностей ограничивался самыми безопасными типами облигаций, выпущенными правительствами и крупными корпорациями. Но на прошлой неделе к ним присоединилась новая категория долговых бумаг с отрицательной доходностью: ипотечные облигации.
Когда в Дании завершились аукционы по рефинансированию ипотечных облигаций, стало ясно, что домовладельцы в стране вот-вот получат отрицательные процентные ставки по своим кредитам для всех сроков погашения до 5 лет, что является многократным историческим минимумом стоимости заимствования в данном сегменте.
Для однолетних ипотечных облигаций с плавающей ставкой аукционы рефинансирования Nykredit привели к отрицательной ставке -0,23%. Трехлетняя ставка достигла отметки минус 0,28%, а пятилетняя — минус 0,04%.
Рекордно низкие ставки по ипотечным кредитам, не учитывающие комиссионные, которые домовладельцы платят своим банкам, являются последним отражением глобального сдвига в денежно-кредитной сфере, поскольку центральные банки откладывают планы по устранению стимулов на фоне опасений по поводу экономического роста.
Распространение отрицательной доходности по сегменту облигаций с ипотечным покрытием является неизбежным и угрожающим. Это неизбежно, потому что текущая сумма долга с отрицательной доходностью не вызвала столь стремительного бума, который, по мнению стран с развитой экономикой, им необходим. И эта ситуация требует от них вторжения отрицательных ставок в другие виды долга, поскольку процентные ставки являются почти единственным оставшимся инструментом стимулирования экономики.
И эта ситуация является угрожающей, поскольку мир еще в 2000-х годах обнаружил, что ипотека — это цикличный инструмент, преуспевающий в хорошие времена и впечатляющий дефолтами в плохие. Поэтому появление отрицательной доходности в сегменте ипотечных облигаций, скорее всего, гарантирует огромные потери в период следующего кризиса на рынке жилья.
Между тем, пошел уже десятый год экономического расширения, а это значит, что следующая рецессия наступит довольно скоро. И ФРС, к примеру, во время экономического спада стремится сократить краткосрочные ставки примерно на 5 процентных пунктов, чтобы противостоять негативным тенденциям в экономике. Т. е., грубо говоря, снижает их с 6% до 1%.
Учитывая, что даже в Штатах сейчас ключевая ставка ниже 3%, а в Европе процентные ставки находятся около нуля или даже на отрицательной территории, необходимость их снижения для борьбы с рецессией превратит мировую финансовую систему в нынешнюю датскую. Это даст нам банковские счета и фонды облигаций, которые взимают, а не платят клиентам, и, весьма вероятно, ипотечные кредиты, которые должникам приносят прибыль, а не расходы на проценты.
Однако далеко не факт, что инфляция в этом случае останется на относительно безопасных уровнях, даже несмотря на экономический спад, ведь есть определенный предел монетарного ослабления, за которым теряется контроль над инфляционными процессами.
По материалам dollarcollapse.com
БКС Брокер
Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru
Мы решили выяснить, как такое возможно, и почему в Европе такие кредитные предложения никого не удивляют.
Позже, эта практика стала использоваться европейскими странами. В 2012 году отрицательную ставку по недельным депозитным сертификатам установил Национальный банк Дании. Тогда же базовую процентную ставку начал активно снижать Европейский центральный банк.
В июне этого года ЕЦБ в очередной раз установил процентную ставку на нулевом уровне, а ставку по депозитам -0,4%. Аналогичная ставка по депозитам и в Германии. Именно на этот показатель ориентируются банки при формировании ставок по кредитам и вкладам.
Поэтому отрицательная ставка в немецком банке Solaris закономерна в условиях общеевропейской политики количественного смягчения.
Стоит заметить, что займы с минусовой ставкой – это не всеобщая тенденция банков Германии. К примеру, Noris Bank выдает кредиты по ставке 2,90%, но может установить и минусовую ставку, если потребуется.
Solaris же воспользовался возможностью с помощью кредита под минусовой процент привлечь новых клиентов и получить их данные.
Кредит с отрицательной ставкой в немецком банке Solaris
По словам пользователя, разметившего пост об этом банке, в Германии высокая конкуренция среди кредитных организаций, которым трудно найти новых заемщиков.
Подавляющее большинство немцев имеют счет в том банке, где их дед и прадед, – отметил он.
Поэтому руководство Solaris наверняка рассчитывали за счет кредита с отрицательной ставкой найти новых клиентов среди молодежи в расчете на дальнейшее сотрудничество с ними.
Помимо Германии и Дании, минусовые ставки сейчас действуют в Швеции, Швейцарии и Японии. К примеру, в Швейцарии недавно была установлена ставка по депозитам на уровне -0,65%. Однако на сайтах местных банков нам не удалось найти кредитных предложений с отрицательной ставкой. Только в мае прошлого года агентство Bloomberg сообщало, что крупнейший в Швейцарии банк UBS установит отрицательную ставку по депозитам, чья сумма на счете превышает 1 млн евро.
Реклама кредита с отрицательной ставкой в Японии
В Японии ставка по депозитам составляет -0,069%. Про потребительские кредиты с подобной ставкой нам ничего не известно, но ипотека в этой стране выдается под 0,5%.
Самая низкая ставка среди вышеуказанных стран – в Швеции – -1,25%.
Скорее нет, чем да. Сами по себе отрицательные ставки – это следствие дефляции, вызванной длительной рецессией в экономике. А дефляция приводит к падению совокупного потребительского спроса, сокращению количества денег в экономике и снижению роста их реальной стоимости, что уменьшает доходы производителей, заставляя их сокращать производство и увольнять работников. В результате в государственный бюджет поступает меньший объем налогов.
В свою очередь, низкие процентные ставки не привлекательны для инвесторов, которые в таких условиях чаще всего переводят свои капиталы в другие страны. Таким образом, даже банкам проще и выгоднее инвестировать средства в зарубежные активы с более высокой доходностью, чем кредитовать население под низкий процент внутри своей страны.
Кроме того, вместе с дешевеющими потребительскими товарами дешевеют и зарплаты, а также снижается покупательская способность национальной валюты в зарубежных странах. При этом жители стран, переживающих дефляцию, не могут компенсировать потерю стоимости их накоплений, поскольку депозиты в банках так же действуют с отрицательной ставкой.
Все эти процессы раскручивают дефляционную спираль, которая может спровоцировать высокий уровень безработицы, сокращение инвестиций и объема производства.
Даже там недвижимость не раздают просто так.
В Дании начали выдавать ипотеку по отрицательной процентной ставке, то есть банк согласился платить заемщикам вместо того, чтобы брать с них проценты. Другой местный банк предлагает чуть менее выгодный вариант – ипотеку под 0%.
Однако нулевая или даже отрицательная ставка по ипотеке ничего не меняет с точки зрения возможности приобрести недвижимость. Это связано с тем, что государство фактически создает неограниченный спрос: кто же откажется от квартиры или дома, за которые не придется выплачивать проценты?
Из-за этого цены на недвижимость начинают расти, так что люди не могут накопить даже на первоначальный взнос. Так что все заголовки о доступной для каждого ипотеке – это как папочка Оксимирона на батле с Гнойным.
«В итоге этот замечательный заголовок о доступной для всех ипотеке (хотя, на самом деле, только для людей с идеальной кредитной историей) создает условия, когда недвижимость настолько дорогая, что недоступна даже по бесплатному кредиту. При этом у вас не остается возможности получать доход на ваши сбережения, кроме высокорискованных инструментов (таких, как акции).
