Залог ценных бумаг — активно развивающаяся на отечественном кредитном рынке операция. Следует отметить и возрастающий интерес банков к операциям, связанных с закладом.
В соответствии с законодательством РФ закладом признается договор о залоге, по условиям которого заложенное имущество (ценные бумаги) передается залогодержателю во владение. В договоре заклада должно быть предусмотрено право банка-кредитора самостоятельно, по поручению залогодателя реализовать заложенные ценные бумаги и из суммы вырученных средств погасить долг кредитору, причитающиеся проценты, а также возместить расходы по взысканию задолженности.
Предметом заклада могут быть облигации, акции, депозитные сертификаты, векселя и другие ценные бумаги. Передаваемые в заклад ценные бумаги должны принадлежать заемщику на правах собственности. Только в этом случае, в соответствии с действующим законодательством РФ, ценные бумаги могут быть отчуждены в пользу банка-кредитора.
Принятые в залог облигаций под выданные кредит приходуются по стоимости, указанной в залоговом договоре.
Кредитование под залог векселей имеет определенную специфику.
Цель проведения операции:
Повышение надежности обеспечения ссуды. Выдача ссуд производится под залог векселей. При невозможности получить возврат ссуды, банк может заявить протест векселя и иметь возможность безусловного выполнения вексельного обязательства вплоть до банкротства клиента.
Расширение сферы коммерческого кредитования за счет использования векселедержательского кредита.
При векселедержательском кредите собственная кредиторская задолженность оформляется векселями.
Получение дополнительного дохода от переданных в обеспечение кредита ценных бумаг.
Переданные в обеспечение ценные бумаги могут быть использованы банком, в частности учтены в ЦБ РФ(в соответствии с Письмом ЦБ РФ от 4.10.94 № 183-04).
Повышение доходности операций кредитования.
Кредит по векселям, переданным в залог, предоставляется лишь в размере 60-90 процентов от их стоимости, поэтому взыскание вексельной суммы в случае невыполнения условий кредитного договора может принести определенный эффект.
Современные экономические отношения трудно представить без кредита, а его значение – переоценить. Компания-заемщик за счет дополнительных ресурсов получает возможность расширить хозяйство, ускорить достижение производственных целей. Граждане, воспользовавшись кредитом, получают двойной шанс: либо применить способности и полученные ресурсы для открытия или расширения своего дела, либо ускорить достижение потребительских целей, получить в свое распоряжение желаемые вещи и предметы, которыми они бы могли владеть лишь в будущем. Банки охотно кредитуют как крупные компании с положительной кредитной историей и устойчивым финансовым положением, так и молодые фирмы, частных предпринимателей, а в последнее время и население. Но, если первым удается получить выгодный кредит под честное слово и доброе имя, то последним – только при условии достаточного, с точки зрения банка, обеспечения. Таким обеспечением, помимо недвижимости, заработной платы и поручителей, могут выступать ценные бумаги.
Ситуация на рынке кредитных услуг показывает, что банки принимают в качестве залога достаточно ограниченный перечень ценных бумаг – собственные векселя, акции «Газпрома», Сбербанка и. все. При этом для рассмотрения кредитной заявки потенциальный заемщик должен предоставить стандартный пакет документов, подтверждающий его кредитоспособность. В этом контексте намного либеральнее действуют инвестиционно-финансовые компании. Осуществляя кредитование под залог ценных бумаг, они гораздо меньшее внимание уделяют финансовому состоянию заемщика, его кредитной истории или наличию поручителей. Перечень ценных бумаг, принимаемых ими в качестве залога, достаточно широк и включает в себя акции «Газпрома», Сбербанка, «ЛУКойла», «Уралсвязьинформа», РАО «ЕЭС России», «Ростелекома», «Сургутнефтегаза». На рынке долговых инструментов в обеспечение принимаются облигации следующих корпоративных эмитентов: «АЛРОСА», «Газпрома», РАО «ЕЭС», ТНК, «Центр-Телекома», «ИРКУТА», «ИлимПалпа», ОМЗ. Причем этот перечень не ограничен, то есть по согласованию сторон в залог могут быть приняты и другие ценные бумаги. Правда, и механизм кредитования, осуществляемого инвестиционно-финансовыми компаниями, коренным образом отличается от банковского.В его основе – операция РЕПО.
Термин «РЕПО» происходит от английского repurchase agreement — соглашение об обратном выкупе и в строгом смысле относится только к операциям с ценными бумагами. Схема РЕПО представляет собой сделку, состоящую из двух частей. По первому соглашению одна сторона продает другой ценные бумаги, одновременно принимая на себя обязательства по выкупу этих ценных бумаг через определенный срок по установленной цене. Этому обязательству по выкупу соответствует встречное обязательство другой стороны по продаже бумаг. Все это может быть зафиксировано в одном документе — стандартном договоре РЕПО. Иначе говоря, операция РЕПО представляет собой обмен между двумя контрагентами ценных бумаг на денежные средства с последующим обратным обменом этими активами. Таким образом, по экономической сути операция РЕПО является кредитованием под обеспечение активом (ценными бумагами или денежными средствами), но оформленным куплей/продажей ценных бумаг. Стоимость ценных бумаг при их продаже в РЕПО выступает в качестве суммы основного долга. В соответствии с этим при выкупе ценных бумаг происходят возврат суммы основного долга и уплата процентов за пользование денежными средствами, которые вместе образуют стоимость ценных бумаг при их выкупе. Продажа ценной бумаги часто также называется «первой частью РЕПО», в то время как ее выкуп — «второй частью РЕПО».
В российском законодательстве сделка РЕПО определена только для эмиссионных ценных бумаг. Для нее установлен максимально возможный срок (шесть месяцев, с правом продления до конца соответствующего отчетного периода) и установлен специальный порядок налогообложения (ст. 282 Налогового кодекса РФ).
Изначально операции РЕПО совершались только между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, однако в дальнейшем, расширяя спектр услуг, предоставляемых брокерами своим клиентам, проведение таких операций стало возможным и для частных инвесторов. В настоящее время профучастники нередко прописывают в договорах на брокерское обслуживание для клиентов возможность совершения и таких сделок.
Кредитование по схеме РЕПО имеет ряд преимуществ как для кредитора, так и для заемщика. Основным преимуществом РЕПО-финансирования по сравнению с кредитным является более эффективная обеспечительная функция ценных бумаг, передаваемых заемщиком временно в собственность кредитору в обмен на финансовые средства.
Эффективность достигается за счет того, что кредитор становится не залогодержателем ценных бумаг (как при классическом кредитовании под залог), а их полноправным собственником. Это дает ему право в случае дефолта заемщика без дополнительных согласований с ним реализовать полученные ценные бумаги по их рыночной стоимости и немедленно получить возмещение, в то время как в случае использования залога в качестве обеспечения кредита процедура обращения взыскания на предмет залога и получения вырученных средств громоздка и трудоемка. Наличие права собственности кредитора на ценные бумаги является немаловажным фактом для инвестиционно-финансовых компаний. Возможность свободно распоряжаться ценными бумагами, приобретенными по первой части РЕПО, является для профучастников значительным преимуществом, так как это позволяет им не только предоставить в кредит денежные средства, но и извлекать дополнительные выгоды из распоряжения «залогом» (например, при его продаже или использовании в качестве обеспечения). Для заемщиков РЕПО выгодно тем, что с его помощью кредит могут получить заемщики, не удовлетворяющие традиционным требованиям банков к кредитоспособности или имеющие короткую кредитную историю. Главное – обладать ликвидным залогом.
Но не только этот факт привлекает обладателей ценных бумаг к операциям РЕПО. На стабильно растущем рынке, используя схему РЕПО, можно получить сверхдоходность. Возможность получать деньги под залог акций и облигаций, а затем вновь вкладывать полученные от кредитора средства в инструменты рынка ценных бумаг позволяет активным участникам рынка строить своеобразные «пирамиды», которые в отличие от конструкции АО «МММ» являются «сходящимися». Основанием таких пирамид служат собственные средства, вложенные в финансовые инструменты, а вершиной – купленные в результате многочисленных перекредитований ценные бумаги. Перед закрытием последней из заключенных сделок РЕПО можно продать последнюю порцию бумаг на рынке и пройти по цепочке в обратном направлении, каждый раз выкупая бумаги по «старой цене». Схема работает в том случае, если цены бумаг на рынке растут темпом, превышающим ставку кредита.
Плата за такой вид кредитования оказывается, как правило, меньше текущей (или прогнозируемой) доходности по вложениям в ценные бумаги, поэтому, наращивая «пирамиду», можно получить сравнительно большой доход на вложенные средства, что, собственно, и привлекает активных игроков к данному виду операций. Теоретически ограничениями для такой «пирамиды» являются стоимость кредита, т.е. процентная ставка, которая уплачивается заемщиком кредитору за пользование деньгами, а также дисконт, с которым ценные бумаги принимаются в обеспечение кредита. Поскольку при использовании сделок РЕПО кредитор автоматически освобождается от целого ряда традиционных проблем классического кредитования (анализ кредитоспособности, оценка бизнес-плана заемщика), а заемщик лишается выгод от владения залогом (например, дивидендов и процентов по ценным бумагам), то и ставки по сделкам РЕПО, как правило, ниже ставок по кредитам на такой же срок под аналогичное обеспечение.
В качестве объекта залога заемщиком могут быть представлены различного рода ценные бумаги — как именные, так и на предъявителя. Залог ценных бумаг производится на условиях заклада с передачей заложенных ценных бумаг на хранение банку. Перед выдачей кредитов под ценные бумаги банк должен принять во внимание ряд факторов: качество закладываемых ценных бумаг и возможность их реализации на вторичном рынке, платежеспособность эмитента ценных бумаг и наличие у последних рыночной стоимости.
Для получения кредита заемщик представляет в банк заявление на выдачу кредита под ценные бумаги с приложением реестра по установленной форме. При положительном решении вопроса о выдаче ссуды составляется договор о кредите и залоге. Заклад именных ценных бумаг оформляется индоссаментом, а ценных бумаг на предъявителя — актом приемки-сдачи. Поскольку ценные бумаги, под которые выдается кредит, принимаются банком на депозитное хранение и управление, между заемщиком и банком заключается также договор на оказание трастовых услуг.
Размер кредита, выдаваемого под залог ценных бумаг, устанавливается в процентах их залоговой стоимости. Этот процент определяется степенью риска для банка по каждой ценной бумаге. Например, на практике объем кредита, выдаваемого под залог государственных ценных бумаг, устанавливается в размере 90% их залоговой стоимости; под банковские акции, зарегистрированные на фондовой бирже, он может колебаться на уровне 70—80%, а под котируемые корпоративные ценные бумаги — на уровне 60—70% их залоговой стоимости.
При непогашений заемщиком задолженности по кредиту в установленный срок заложенные ценные бумаги в установленном порядке переходят в собственность банка. В качестве примера рассмотрим на онкольный и вексельный (коммерческий) кредит.
Онкольный кредит (англ, on call — по звонку, требованию) предоставляет заемщику право пользоваться кредитом банка со ссудного счета. Заемщик имеет право занимать деньги до определенной суммы. При этом банк имеет право в любой момент в одностороннем порядке прекратить кредитование и потребовать возврата взятых взаймы денежных сумм. В онкольном кредите выдача кредита обеспечивается залогом ценных бумаг, принадлежащих заемщику. Обычно кредит выдается на короткий срок и погашается по первому требованию банка (обычно с предупреждением за 2—7 дней). На практике онкольный кредит часто используется заемщиками для спекулятивных целей на рынке ценных бумаг. Банками применяется данный кредит для регулирования кредитной политики, а также для поддержания необходимого уровня своей ликвидности.
Вексельный кредит считается самым древним видом кредита. В Венгрии, например, индоссамент был запрещен с 1593 г., а в начале XVII в. Амстердамский банк стал центром вексельного обращения. В международной практике вексельный кредит регулируется Конвенцией о Единообразном Законе о переводном и простом векселе, принятой в Женеве 07.06.1930′, в России — Федеральным законом от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».
Необходимость коммерческого кредита обусловливается тем, что в различных отраслях хозяйства время производства и время обращения капитала не совпадают: у одних предприятий товар произведен и готов к реализации, тогда как другие, заинтересованные в данном товаре, не располагают достаточным количеством средств для его приобретения. В таких случаях продажа товаров в кредит способствует непрерывности процесса производства, обеспечивает ускорение оборота капитала и увеличение прибыли. Следовательно, возникновению и широкому применению данного кредита способствовало распространение векселей. [1]
Кредитные операции коммерческих банков с векселями в основном подразделяют на два вида: учет векселей и кредит под их залог.
Учет векселей — это покупка их банком, в результате чего они полностью переходят в его распоряжение, а вместе с ними — и право требования платежа от векселедержателей. Поскольку векселедержатель, предъявивший банку векселя к учету, получает немедленно по ним платеж, т.е. до истечения срока платежа по векселю, то для него фактически это означает получение кредита от банка. За такую операцию банк взимает процент, который называется учетным процентом, или дисконтом. Его величина определяется центральным банком страны. Учетный процент удерживается банком из суммы векселя сразу же в момент его учета (покупки). Его величина определяется по формуле
С = (В • Т • П) : 100% • 360,
где С — сумма дисконта; В — сумма векселя; Т — срок (в днях) до наступления платежа по векселю; П — годовая учетная ставка процента; 360 — количество дней в году.
Кредит под залог векселей. Отличие этого вида кредита от учета векселей заключается, во-первых, в том, что собственность на вексель банку не переуступается, он только закладывается векселедержателем на определенный срок с последующим выкупом после погашения кредита; во-вторых, кредит выдается не в пределах полной суммы векселя, а только на 60—90% его номинальной стоимости.
В мировой банковской практике выделяют пять основных способов предоставления коммерческого кредита: вексельный способ, открытый счет, скидка при условии оплаты в определенный срок, сезонный кредит и консигнация.
Вексельный способ коммерческого кредитования подразумевает два варианта осуществления сделки. Первый вариант — коммерческий кредит оформляется простым векселем (соло-векселем). Второй вариант — использование переводного векселя (тратты).
Согласно договору об открытом счете продавец не получает долговых обязательств покупателя, а открывает счет по задолженности. Обычный порядок осуществления сделки таков: когда покупатель заказывает товар, он немедленно отгружается, а платеж за него производится в установленные сроки после получения счета.
Скидка при условии оплаты в определенный срок предусматривает следующее условие: если платеж будет произведен покупателем в течение оговоренного в договоре периода после выписки счета, то из цены вычитается скидка. В противном случае вся сумма должна быть выплачена в установленный срок.
Сезонный кредит обычно применяется в процессе продвижения на рынок товаров и услуг, носящих периодический, так называемый сезонный характер.
Консигнация — способ коммерческого кредитования, при котором организация может получить товарно-материальные ценности без обязательства оплатить их по факту отгрузки. Если товары будут проданы, то будет осуществлен платеж производителю, а если нет, то организация может вернуть товар. Консигнация обычно применяется при реализации новых, нетипичных товаров, спрос на которые трудно прогнозировать, и на малоисследованных новых рынках.
В обеспечение кредита в качестве объекта залога заёмщиком могут быть представлены различного рода ценные бумаги: акции, облигации, краткосрочные казначейские обязательства, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты. Причём к залогу принимаются как именные ценные бумаги, так и на предъявителя. В практике работы зарубежных коммерческих банков одинаковое развитие получили и краткосрочные и долгосрочные ссуды под ценные бумаги. Предоставление долгосрочных ссуд под ценные бумаги связано со значительным риском, поскольку за время пользования кредитом рыночная цена принятых в обеспечение ценных бумаг может существенно измениться, и в случае непогашения ссуды банк понесёт убытки, связанные с падением рыночного курса ценных бумаг. Поэтому кредитные договоры на такие ссуды часто включают множество дополнительных условий, защищающих права банка в случае изменения курса ценных бумаг. Учитывая экономическую ситуацию в России, отсутствие развитого рынка ценных бумаг, инфляционные процессы, отечественные коммерческие банки не рискуют предоставлять долгосрочные ссуды под ценные бумаги. К тому же они страдают нехваткой для этих целей кредитных ресурсов долгосрочного характера. В связи с этим в настоящее время в практике работы коммерческих банков находят применение только краткосрочные ссуды под ценные бумаги. Причём кредиты банки предоставляют под залог как своих ценных бумаг, так и сторонних эмитентов. Залог ценных бумаг сторонних эмитентов производится на условиях заклада с передачей этих ценных бумаг банку. Получателем кредита может быть любое платёжеспособное предприятие, которому на правах собственности принадлежат ценные бумаги внешних эмитентов, т.е. других предприятий, банков, а также государства. Для получения ссуды заёмщик представляет в банк заявление на выдачу ссуды под ценные бумаги с приложением реестра закладываемых в банк бумаг по следующей примерной форме: наименование ценной бумаги, наименование эмитента, номер ценной бумаги, номинальная стоимость, фактическая курсовая стоимость на день заключения договора. При положительном решении вопроса о выдаче ссуды составляются кредитный договор и договор о залоге. Заклад именных ценных бумаг оформляется актом приёма-передачи. Размер кредита устанавливается в определённом проценте от их залоговой стоимости. Этот процент определяется степенью риска для банка по каждой ценной бумаге. Так, в частности, на практике объём ссуды, выдаваемой под залог государственных ценных бумаг, устанавливается в размере 90% их залоговой стоимости; под банковские акции, зарегистрированные на фондовой бирже, он может колебаться на уровне 70 – 80%, а под котируемые ценные бумаги предприятий – на уровне 60 – 70% их залоговой цены.Конец форм. При непогашении заёмщиком задолженности по ссуде в установленный срок заложенные ценные бумаги в установленном порядке переходят в собственность банка. Процедура оформления кредитов под залог ценных бумаг, эмитированных самим банком-кредитором, более проста, чем под ценные бумаги сторонних эмитентов. Это связано с тем, что банк не производит их оценки, не анализирует их ликвидность – они ему заранее известны. Он должен только удостовериться в их подлинности и платёжеспособности.
Для продолжения скачивания необходимо пройти капчу:
Сервис бесплатной оценки стоимости работы
- Заполните заявку. Специалисты рассчитают стоимость вашей работы
- Расчет стоимости придет на почту и по СМС
Номер вашей заявки
Прямо сейчас на почту придет автоматическое письмо-подтверждение с информацией о заявке.