Если планируется осуществление проекта за счет кредита, то нормативный срок окупаемости проекта равен сроку, на который предоставляется кредит. Однако проверка периода окупаемости не является достаточно точным показателем качества вложения, особенно если предприятие осуществляет не только капитальные вложения в основные средства, но и инвестирует по другим направлениям.
Основное преимущество этого метода заключается в простоте, что позволяет использовать его для небольших фирм с маленьким денежным оборотом, а также для быстрого оценивания проектов в условиях дефицита ресурсов.
Основной недостаток показателя срока окупаемости как меры эффективности, рассчитываемого в форме, не отражающей временную ценность денег, заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за его пределами.
Простая норма прибыли аналогична коэффициенту рентабельности капитала (Return on Investment—(ROI) и показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования.
Основное преимущество этого критерия заключается в простоте расчетов.
Недостатки критерия простой нормы прибыли заключаются в том, что существует большая зависимость от выбранной в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли, не учитывается ценность будущих поступлений и расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период.
2. Критерии, основывающиеся на технике расчета временной ценности денег, называются дисконтированными критериями. В мировой практике в настоящее время наиболее часто употребляются понятия: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности и дисконтированный срок окупаемости.
Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность. Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в двух аспектах: первый аспект связан с покупательной способностью денег, второй – с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота: деньги как можно быстрее должны делать новые деньги.
Метод дисконтирования текущих затрат предполагает использование коэффициентов дисконтирования для приведения будущих потоков денежных средств к текущему моменту. Выбор коэффициентов дисконтирования так же важен, как и выбор метода оценки проекта. Коэффициент дисконтирования – это выбранный уровень ставки дисконта, и он может быть изменен по желанию инвестора. Коэффициент дисконтирования обычно изменяется таким образом, чтобы обеспечить компенсацию риска потерь.
Коэффициент дисконтирования, который используется данным предприятием, называется барьерным. Чаще всего используемый барьерный коэффициент приблизительно равен риску по операциям самого предприятия. Риск операций предприятия равен уровню рентабельности, который сложился и который предприятие собирается поддерживать.
Выбор численного значения коэффициента дисконтирования зависит от таких факторов, как:
цели инвестирования и условия реализации проекта; уровень инфляции в национальной экономике;
величина инвестиционного риска;
альтернативные возможности вложения капитала; финансовые соображения и представления инвестора.
В основе метода расчетачистой текущей стоимости (NPV) (Net Present Value) заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками предприятия, – повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость.
Чистая текущая стоимость (NPV) представляет собой разность между суммарными дисконтированными величинами доходов и всеми видами затрат (инвестиционными, производственно-сбытовыми) за весь период экономической жизни (T) инвестиций.
Допустим, делается прогноз, что инвестиции (IC) будут генерировать в течение n лет годовые доходы в размере Р1 Р2, . Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value – PV) и чистый приведенный доход (NPV) соответственно рассчитываются по формулам
Очевидно, что если:
NPV > 0, то проект следует принять (в этом случае ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее владельцев увеличатся);
NPV 1, то проект следует принять;
Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:
Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно
Всего по проекту
Проценты по кредиту
Суммарные выплаты по кредиту
Сумма.чистой прибыли.и амортизации
Срок окупаемости банковского кредита без учета возмещения части процентной банковской ставки составляет 88 месяцев с момента запуска завода.
Расчет срока окупаемости банковского кредита с учетом возмещения части процентной банковской ставки показан в Таблице 26.
Таблица 26, тыс. руб.
Всего по проекту
Проценты по кредиту
Суммарные выплаты по кредиту
Сумма чистой прибыли и амортизации
Срок окупаемости банковского кредита с учетом возмещения части процентной банковской ставки составляет 85 месяцев с момента запуска завода.
Общий бюджетный и территориальный эффект представлены в Приложениях 10 и 10а. В соответствии с макетом бизнес-плана были рассчитаны безрисковая ставка дисконтирования и ставка дисконтирования, учитывающая риск.
Общий бюджетный эффект от осуществления проекта нарастающим итогом за весь период планирования составляет:
не дисконтированный бюджетный эффект – 143 764 тыс. руб.;
дисконтированный бюджетный эффект по безрисковой ставке – 130 342 тыс. руб.;
дисконтированный бюджетный эффект с учетом риска – 94 309 тыс. руб.
Территориальный бюджетный эффект от осуществления проекта нарастающим итогом за весь период планирования составляет:
не дисконтированный бюджетный эффект – 21 167 тыс. руб.;
дисконтированный бюджетный эффект по безрисковой ставке – 17 526 тыс. руб.;
дисконтированный бюджетный эффект с учетом риска – 7 944 тыс. руб.
На основе составленного финансового плана, в котором были сформированы основные количественные характеристики объема продаж, выручки от реализации, совокупных прямых и общих затрат, прибыли от финансово-хозяйственной деятельности, денежного потока, а также проанализированы безубыточность, показатели экономической эффективности инвестиций и их чувствительность, можно сделать вывод о том, что данный проект является финансово состоятельным, рентабельным, прибыльным, а предприятие на протяжении всего срока реализации проекта способно погашать свои обязательства перед поставщиками, персоналом, государством и кредиторами.
Планирование периодов окупаемости кредита……………………………………. 4
Организация нового предпринимательского дела требует значительных инвестиций, и не всегда предприниматель при наличии высокоэффективного проекта нового дела располагает, необходимыми средствами, чтобы этот проект реализовать. Следовательно, перед ним в этом случае сразу возникает проблема: где взять недостающие деньги.
Источники покрытия денежного дефицита могут быть разными. Например, можно взять в компаньоны кого-то, имея в виду, что тот внесет недостающие средства в общее дело. Однако тогда предприниматель вынужден будет делить с компаньонами полученные доходы. Наиболее распространенным является покрытие дефицита за счет займа денежных средств у банка, т.е. получение кредита на определенный срок и за определенную плату.
Но кредит кредиту рознь. Кредит может (и должен) помочь предпринимателю освоить новое дело и тем самым внести свою лепту в общее национальное благосостояние, расширяя производство, увеличивая количество рабочих мест и занятость населения, оплачивая налоги. Следовательно, кредит должен быть выгоден предпринимателю, иначе какой в нем практический смысл. Однако, как показал опыт первых лет переходного периода, действительность далеко не соответствует желаемому положению дел. Как правило, кредиторы в тот период устанавливали грабительские проценты пользование ссудами, вследствие чего не все предприниматели могли себе позволить воспользоваться этим источником средств.
Развитие предпринимательства и сейчас в огромной степени тормозится именно из-за дороговизны кредитных ресурсов, когда их использование становится неэффективным.
Следовательно, чрезвычайно важно уметь с научно-обоснованных позиций определять эффективность кредита, устанавливать экономические границы, в пределах которых его использование будет оправданным, и провести анализ очередности предпочтительности кредитообеспечения в переходный период.
1 Планирование периодов окупаемости кредита
Рассмотрим с помощью графика (рисунок 1) основные временные компоненты, имеющие место с момента начала осуществления проектного решения до момента полного возвращения денежной задолженности за счет чистой прибыли (ВСС) предприятия. Этот период и будет сроком окупаемости кредита.
Рис. 1 – Учет временных факторов при определении срока окупаемости кредита
Будем считать момент Аначалом реализации нового дела и одновременно моментом, когда требуются уже какие-то вложения в него. От момента Адо момента Видет процесс формирования материальной и организационной базы нового дела, освоения созданной мощности и реализации первого производственного цикла, включая полный оборот оборотных средств. За этот период будет создана и реализована товарная продукция, произведены все денежные расчеты, вплоть до поступления денежных средств за реализованную продукцию на расчетный счет предпринимателя в банке.
С момента Впроизводство будет функционировать в нормальном режиме с определенной длительностью каждого оборота оборотных средств. К моменту Сзавершится первый год функционирования нового дела, к моменту D— второй год и т.д.
Введем следующие обозначения временных характеристик нового предпринимательского дела:
t — период, необходимый для становления нового дела и осуществления начального производственного цикла, включая полный оборот оборотных средств, годы (на графике период от момента Адо момента В);
∆ t— время от момента взятия кредита предпринимателем до момента завершения начального производственного цикла, годы (по экономическому смыслу время ∆ tполностью вписывается в период t;
J— длительность одного оборота оборотных средств в процессе нормального функционирования нового дела и полного освоения его производственной мощности, годы (при этом J