Оптимизация структуры является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления заемным капиталом.
Процесс оптимизации структуры заемного капитала можно представить следующим образом.
Анализ состава капитала и тенденций изменения его структуры за ряд периодов. В процессе анализа рассматривают такие показатели, как коэффициенты финансовой независимости, задолженности, соотношение между краткосрочными и долгосрочными обязательствами.
Оценка факторов, определяющих структуру заемного капитала.
Оптимизация структуры заемного капитала по критерию минимизации его стоимости (цены). Базируется на предварительной оценке заемных средств при разных условиях привлечения.
Оптимизация структуры заемного капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется процедура расчета финансового рычага.
Организация, использующая только собственный капитал, имеет максимальную финансовую устойчивость, однако она ограничивает темпы своего будущего развития, т.к. отказавшись от привлечения заемного капитала в период благоприятной рыночной конъюнктуры, лишается дополнительного источника финансирования активов. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности организации, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете – повысить рыночную стоимость организации.
Управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших задач финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности организации.
Политика привлечения заемных средств представляет собою часть общей финансовой стратегии организации, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями своего развития. Процесс формирования политики привлечения заемных средств организации включает в себя несколько этапов.
Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Цель анализа – выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств и оценка эффективности их использования.
Анализируется и оценивается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде. Темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов организации.
Определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированного финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств, используемых организацией.
Определяется соотношение объемов используемых организацией заемных средств по периоду их привлечения. Проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика кратко- и долгосрочных заемных средств и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.
Анализируется и оценивается состав конкретных кредиторов организации и условия предоставления ими различных форм заемных средств. Эти условия анализируются и сопоставляются со сложившейся конъюнктурой финансового и товарного рынков.
Анализируется и оценивается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм.
Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств организацией в сложившихся объемах и формах.
Конкретизация задач привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Основными задачами привлечения заемных средств могут являться:
пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов;
обеспечение формирования переменной части оборотных активов;
формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов;
обеспечение социально- бытовых потребностей своих работников и пр.
Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем привлечения диктуется двумя основными условиями:
Предельным эффектом финансового рычага. С учетом объема собственных финансовых ресурсов рассчитывается коэффициент финансового рычага и на основании расчетов вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий наиболее эффективное использование собственного капитала;
Обеспечением достаточной финансовой устойчивости организации. Она должна рассчитываться не только с позиций самой организации, но и с позиций инвестиционной привлекательности, что обеспечит приемлемую стоимость привлечения заемных средств.
Таким образом, на третьем этапе устанавливается лимит использования заемных средств организации.
Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого организацией из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения средств, с учетом сравнительного анализа стоимости их привлечения.
Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- долгосрочной основе. Цель анализа – установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации их соотношения. Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования.
Соотношение заемных средств привлекаемых на кратко- долгосрочной основе, может быть так же оптимизировано с учетом стоимости их привлечения. Как правило, краткосрочные заемные средства дешевле долгосрочных.
Определение форм привлечения заемных средств. Выбор форм привлечения заемных средств организация осуществляет исходя из целей и специфики своей деятельности.
Определение состава основных кредиторов. Состав основных кредиторов определяется формами привлечения заемных средств, разнообразием конъюнктуры, доступностью финансовых источников.
Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К условиям предоставления кредита относятся:
Срок предоставления кредита. Оптимальный срок – срок в течении которого полностью реализуется цель его привлечения.
Ставка процента за кредит. Характеризуется тремя основными параметрами: формой, видом и размером.
Условия выплаты процентов. Различают три основных варианта: выплата всей суммы процента в момент предоставления кредита, выплата суммы процента равномерными частями и выплата всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга.
Условия выплаты основной суммы долга. Различают три основных варианта: частичный возврат основной суммы долга в течении общего периода пользования кредитом; полный возврат всей суммы долга по истечении срока пользования кредита; возврат основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении необходимого срока кредита.
Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.
Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. По наиболее крупным кредитам создается специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе осуществления текущей финансовой деятельности.
Рубрика: Экономика и управление
Дата публикации: 14.11.2017 2017-11-14
Статья просмотрена: 107 раз
Ключевые слова: оптимизация величины заемного капитала, предприятие оптовой торговли, эффект финансового рычага, банковское кредитование, рефинансирование кредита
Одной из выявленных причин ухудшения финансовой устойчивости является превышение доли заемного капитала над долей собственного капитала. На 2016 год доля краткосрочного заемного капитала в валюте баланса организации составила 94,1 %, в то время как доля собственного лишь 5,9 %.
Для оптимизации заемного капитала рекомендуется произвести рефинансирование кредита.
Задача формирования такой структуры капитала, которая бы максимизировала прибыль, сохраняя при этом финансовую устойчивость и платежеспособность, актуальна для многих предприятий. Поэтому предлагаю поговорить о том, как сбалансировать собственный и заемный капитал.
В учебных пособиях по финансовому менеджменту есть разделы, посвященные оценке финансовой устойчивости предприятия, анализу структуры капитала, коэффициентам зависимости и автономии. Тем не менее, подсчитав конкретное цифровое выражение, мы вряд ли однозначно поймем, какие действия надо предпринять, как сделать правильные выводы из этих числовых значений? Давайте разбираться, как сбалансировать собственный и заемный капитал.
Внешнее финансирование может привлекаться либо под конкретный проект, требующий инвестиций, либо для пополнения оборотных средств. В первом случае необходим бизнес-план, из которого видны такие параметры как ожидаемый срок окупаемости, чистый дисконтированный поток, внутренняя норма рентабельности и так далее. На основании этих параметров решается вопрос о способах финансирования. В этом случае балансировать собственный и заемный капитал не нужно, главное обеспечить выполнение бизнес-плана.
Скачайте документы, которые пригодятся в работе:
Положение о финансовой структуре
Бюджет движения собственного капитала
Положение о кредитной политике
Политика в области привлечения заемных средств
Существует целый ряд коэффициентов для определения степени финансовой независимости предприятия . Однако очень часто они остаются невостребованными. Даже специалистам непросто бывает понять, зачем нужно столько дублирующих друг друга по смыслу коэффициентов, и что они дают.
Проблема в том, что для большинства финансовых коэффициентов нет каких-то определенных и универсальных нормативов. Оценка этих коэффициентов построена на той логике, что если предприятие хорошо зарабатывает, то ему нет необходимости привлекать заемные средства, так как оно вполне может обойтись и собственными.
Те компании, у которых норма прибыли невысока, например, из-за высококонкурентного рынка, вынуждены привлекать внешнее финансирование , так как собственных средств недостаточно для развития. Чем выше доля собственного капитала в общей сумме обязательств, тем предприятие считается более независимым с финансовой точки зрения.
В подавляющем большинстве случаев, говоря о финансовой зависимости, подразумевают повышенный риск утраты платежеспособности в случае, например, необходимости досрочно рассчитаться с кредиторами в неблагоприятной ситуации. Считается, что если у предприятия достаточно собственных средств, то оно всегда сможет это сделать, поэтому высокая доля заемных средств, это плохо.
Например, если компания оказывает услуги с высокой рентабельностью, то ей нет необходимости держать высокий размер собственного капитала, достаточно только обеспечить покрытие текущих платежей (относительно невысоких) на протяжении производственного (финансового) цикла. При этом она может привлекать крупные суммы для расширения основной деятельности или начала новых проектов. В таком случае в среднесрочном периоде баланс такой компании может выглядеть совсем неприглядно с точки зрения формального анализа коэффициентов.
Такая же ситуация может быть с крупными промышленными предприятиями, или, что еще более показательно, с кредитными организациями. У них заемные средства, как правило, многократно превышают собственные. У таких корпораций сумма обязательств может десятикратно и более превышать собственный капитал, но при этом она уравновешена активами соответствующих размеров.
О чем это все говорит? Это говорит о том, что формального анализа коэффициентов финансовой зависимости совершенно не достаточно для оценки оптимальности структуры капитала. Да, такой анализ помогает установить, какие виды источников капитала были задействованы и в какие активы были вложены. Однако понимание этой структуры само по себе ничего не сообщает о том, насколько она выгодна предприятию сегодня.
Коэффициент автономии показывает лишь то, какая часть обязательств может быть покрыта собственными средствами. Но, по большому счету, это интересно лишь кредиторам, и то в случае необходимости досрочного погашения. К реальной способности компании расплатиться по долгам это имеет лишь косвенное отношение – существует слишком много неформализуемых обстоятельств, которые могут повлиять на платежеспособность. Например, если говорить о Сбербанке, то подобным организациям в кризисной ситуации наверняка будет оказана государственная поддержка, как это было в 2014 году. На микроэкономическом уровне это может быть такая же готовность акционеров в случае чего поддержать бизнес дополнительными инвестициями, а может и наоборот, внезапно свалившиеся личные проблемы потребовать быстрого вывода крупных сумм, что поставит на грань выживания предприятие, казавшееся абсолютно благополучным по всем показателям.
Чистая прибыль (с учетом уплаченных процентов по кредиту)