Проект может финансироваться за счет заемных средств

Конспект лекции: Финансирование инвестиционных проектов за счет заемных финансовых средств

Источниками долгосрочного долгового финансирования могут быть:

— долгосрочные кредиты в коммерческих банках;
— кредиты в государственных учреждениях;
— ипотечные ссуды;
— частное размещение долговых обязательств.

Выбор варианта долгосрочного долгового финансирования должен базироваться на результатах анализа устойчивости проекта и оценок возможностей проекта обеспечивать погашение кредита и выплату процентных ставок.

1. Кредиты как форма финансирования инвестиционных проектов. Выбор условий кредитования проекта определяется чувствительностью его экономических показателей к изменению ставки, а также получаемой потенциальной экономией (если рынок характеризуется нормальной, повышающейся кривой процентных доходов). В зависимости от этих характеристик проекта могут использоваться фиксированные процентные ставки так называемые «скользящие» процентные ставки, то есть изменяющиеся в зависимости от периода кредитования.

2. Ипотечные ссуды. Ссуда под залог недвижимости (ипотека) получила распространение в странах с развитой рыночной экономикой как один из важнейших источников долгосрочного финансирования. В такой сделке владелец имущества получает ссуду у залогодержателя и в качестве обеспечения возврата долга передает последнему право на преимущественное удовлетворение своего требования из стоимости заложенного имущества в случае отказа от погашения или неполного погашения задолженности. Наиболее распространенными объектами залога являются жилые дома, фермы, земля, другие виды недвижимости, находящиеся в собственности юридических и физических лиц.

Для финансирования инвестиционных проектов используются несколько видов ссуд:

— стандартная ипотечная ссуда;
— ссуда с ростом платежей;
— ипотека с изменяющейся суммой выплат;
— ипотека с залоговым счетом;
— заем со сниженной ставкой.

3. Лизинговое финансирование. Лизинговое финансирование носит черты и заемных, и привлеченных средств. Лизинг представляет собой, как правило, трехсторонний комплекс отношений, в которых лизинговая компания по просьбе и указанию пользователя приобретает у изготовителя оборудование, которое затем сдает этому пользователю во временное пользование. Затем пользователи вновь арендуют объект у его владельцев, сохраняя тем самым право эксплуатировать его и владеть продуктом, который является результатом функционирования объекта.

4. Долговые обязательства и облигации. Долговые обязательства с варрантами, представляющие собой в конечном счете обязательства предприятия (фирмы) возвратить кредитору определенную сумму денежных средств через фиксированный период времени с согласованной премией в виде проектного дохода. Иными словами, это ссуда. Следует иметь ввиду, что она может быть настолько связана со значительным риском, что даже повышенная ставка процентного дохода не в состоянии сделать ее финансово привлекательной. Для того чтобы сделать условия инвестирования более приемлемыми, к долговым обязательствам могут быть добавлены (предусмотрены) еще и гарантии (варранты или, как их чаще называют, опционы).

Варранты – это документы, гарантирующие инвестору (владельцу) право или привилегию на покупку акций предприятия (заемщика) по фиксированной на момент оформления цене в пределах определенного срока.

Опцион – это предварительное соглашение о заключении договора в будущем (в сроки, обусловленные сторонами), документ, удостоверяющий право его владельца на покупку или продажу ценных бумаг.

Плюсы: более мобильны и их легче собрать.

Читайте также: Что такое оферта займов

Минусы: залоговая форма, ограничение собственного капитала как источники залога, относительная дороговизна, необходимость возврата не только как кредита, но и процентов.

Проблема: грамотная экономическая оценка размера и условий, привлечение заемных средств.

Внимание! Каждый электронный конспект лекций является интеллектуальной собственностью своего автора и опубликован на сайте исключительно в ознакомительных целях.

1) Кредиты коммерческих банков российских и иностранных (прежде всего ЕБРР); условия и сроки предоставления кредита, цена кредитных ресурсов четко оговариваются в кредитном договоре. Необходимо вспомнить виды кредитов (контокоррентный, срочный и т.д.) и их особенности. Этапы привлечения банковского кредита:

а) определение целей использования привлекаемого банковского кредита (расчеты, экономическое обоснование);

б) оценка соотношения между краткосрочным и долгосрочным кредитом, оценка альтернативных форм заемного капитала (коммерческий кредит, облигационный заем);

в) выбор коммерческого банка – потенциального кредитора (состав учредителей, политика банка на рынке ссудного капитала, размер собственного капитала, финансовая устойчивость, качество и разнообразие оказываемых банком услуг, сопоставление условий возможного привлечения отдельных видов кредитов у разных банков).

По срокам банковский кредит может быть:

— долгосрочным (предназначен для финансирования внеоборотных активов);

— краткосрочным (предназначен, как правило, для финансирования оборотных активов).

Банковское кредитование может осуществляться в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учетный кредит и др.

Срочный кредит заключается в перечислении банком на расчетный счет заемщика оговоренной в кредитном договоре суммы.

Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и вычислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т.е. контокоррент может иметь и дебитовое и кредитовое сальдо. В том случае, если банк кредитует клиента, он взимает с него проценты в свою пользу, если клиент является кредитором банка до последний начисляет процент на депозит в пользу клиента.

Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг, оплата счетов клиента осуществляется в пределах обеспечения кредита. Должен быть погашен по требованию бан_ж.

Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа.

2) Кредиты иностранных инвестиционных фондов (например, инвестиционного фонда «США-Россия»). Эта форма кредитования называется «проектное финансирование» и применяется, как правило, для финансирования крупных инвестиционных проектов, прошедших предварительный конкурсный отбор. Агентами по размещению данных кредитов являются уполномоченные Фондами банки.

3) Лизинг. С экономической точки зрения лизинг это товарный кредит в основные фонды, предоставляемые лизингополучателю в виде передаваемого в пользование имущества. Лизинговый платеж – это плата за пользование кредитом в виде имущества (цена источника заемных средств). Размер платежей определяется при подписании договора, он не зависит от колебаний валютного курса и изменения банковского процента. При подготовке расчетов по лизингу оборудование оценивается в текущих ценах, а арендные взносы из будущих поступлений становятся средством снижения инфляции (при неизменности цен на оборудование). Относится к долгосрочному финансированию.

Выкуп объекта лизинга производится по остаточной стоимости или рыночной, если она ниже остаточной. 4) Факторинг (представляет собой покупку банком или факторинговой компанией требования продавца к покупателю для инкассации). Относится к краткосрочному финансированию.

Может быть открытый факторинг – с уведомлением долж_жет о переуступке его обязательств, и закрытый – без уведомления.

4) Коммерческий кредит: отсрочка или рассрочка оплаты за произведенные поставки и оказанные услуги (может быть оформлен векселем) или сделанная контрагентом предоплата, при этом плата за кредит закладывается в цену продукта или услуги (в случае отсрочки/рассрочки оплаты цена выше, предусмотренной в калькуляции, в случае предоплаты ниже). Относится к краткосрочному финансированию.

5) Целевые ссуды других хозяйствующих субъектов. Как правило, предоставляются внутри холдинга или предприятиями «смежниками», заинтересованными в эффективной работе предприятия-заемщика. Могут иметь долгосрочный и краткосрочный характер. В отличие от банковского кредита могут предоставляться на беспроцентной основе.

6) Государственные субсидии. Как правило, выделяются для финансирования отдельных инвестиционных программ или в качестве краткосрочной государственной поддержки предприятий, производство продукции которых, имеет важное значение для экономики страны или региона. Кредиторами могут выступать федеральный, региональный бюджеты.

Эмиссии облигаций (относится к долгосрочному финансированию). Акционерное общество вправе размещать облигации по решению Совета директоров, если иной порядок не определен уставом общества. В решении об эмиссии облигаций должны быть определены формы, сроки и иные условия их размещения. Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели их выпуска. Общество может выпускать облигации с единовременным сроком погашения и со сроком погашения по сериям в определенные сроки. Общество может выпускать облигации обеспеченные залогом определенного имущества, облигации под обеспечение, предоставленное третьими лицами, облигации без обеспечения. Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года деятельности общества. Облигации могут быть именными и на предъявителя, при выпуске именных облигаций общество обязано вести реестр их владельцев. В решении о выпуске облигаций может быть предусмотрена возможность досрочного погашения (Закон РФ «Об акционерных обществах»).

Задолженность по заработной плате является бесплатным источником финансирования для предприятия. Может применяться на короткие сроки. В противном случае возникают следующие негативные моменты: социальная напряженность, вплоть до забастовок, снижение производительности труда, потеря высококвалифицированных кадров.

Задолженность перед бюджетом по налогам. Относится к краткосрочному заемному финансированию. Цена этого источ_жет определяется теми пенями и штрафами, которые предприятие должно заплатить за просроченную часть этой задолженности. До наступления срока уплаты налогов (налоги платятся один раз в квартал) этот источник является бесплатным.

Использование на инвестиционные цели средств внутрифирменного пенсионного фонда. Формируется из целевых отчислений работников из заработной платы и предприятия из прибыли на именные пенсионные счета. Конкретный размер, периодичность отчислений, порядок пенсионных выплат и прочие условия функционирования внутрифирменного пенсионного фонда фиксируются в коллективном договоре между работниками и администрацией. Относится к долгосрочному заемному финансированию: не все работники одновременно уходят на пенсию и при выходе на пенсию, как правило, не забирают, все пенсионные накопления (пенсии выплачиваются в форме аннуитета). Средства внутрифирменного пенсионного фонда находятся на расчетном счете предприятия и являются бесплатными заемными ресурсами. Для работников предприятия такой фонд дает возможность иметь дополнительную пенсию. В российской практике внутрифирменные пенсионные фонды пока не получили широкого распространения. В свете реформирования пенсионной системы в РФ данный источник заемного финансирования имеет шанс получить большее распространение.

Дата добавления: 2015-11-04 ; просмотров: 630 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

Проект финансируется за счет 87% заемных средств – банковский кредит.

Таблица 1 – Структура инвестиций и финансирования, руб.

Инвестиционные расходы	Заемные средства	Собственные средства
Оборотный капитал
Основные средства
Итого:

Форма заимствования	Банковский заем
Целевое назначение заемных средств	Ремонтные работы (частично освоены) Приобретение оборудования Приобретение мебели Приобретение инвентаря Первоначальный закуп продуктов Покрытие первоначальных расходов
Срок заимствования	4 года
Ставка	19%
Порядок погашения задолженности	равными долями долга и процентов (аннуитет)
Льготный период по выплате процентов	5 месяцев (инвестиционная фаза + 1 месяц реализации проекта)
Льготный период по выплате основного долга	8 месяцев
Особые условия	Право досрочного погашения основного долга без штрафных санкций
Залоговое обеспечение	Приобретаемое оборудование