Финансовая структура капитала (отношение собственного и заемного капитала (статьи пассива баланса))
Показатели управления акционерной стоимостью
Содержание отчета о движении денежных средств
В отчете о ДДС содержится информация, дополняющая данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах в части определения притока денежных средств, необходимых для выполнения запланированного объема финансово-хозяйственных операций.
В целях получения информации о состоянии расчетов в народном хозяйстве, начиная с отчета за 9 месяцев 1995 г. в российскую практику составления бухгалтерской отчетности о финансовых результатах введен раздел о ДДС. Он отражает основные пути поступления денежных средств и направления их расходования.
Наиболее распространенной в финансовом анализе является форма отчета о ДДС, состоящая из трех частей:
1. Денежные потоки от основной (производственной) деятельности.
2. Денежные потоки от инвестиционной деятельности.
3. Денежные потоки от финансовой деятельности.
С точки зрения акционеров акционерная стоимость – это стоимость реализации их инвестиций. Для акционерных обществ это прежде всего доходность акций, то есть цена акции с учетом дивидендов
Финансовые показатели оценки акционерной стоимости могут быть условно разделены:
— на традиционные (основанные на общепринятых данных финансового учета
— показатели, отвечающие принципу управления стоимостью.
— показатели роста продаж и доли рынка
— коэффициенты чистого дисконтированного дохода и внутренней нормы рентабельности
— размер прибыли на одну акцию
— экономическая добавленная стоимость = прибыль от операционной деятельности после уплаты налогов минус (стоимость капитала, %) х (общий размер капитала)
— показатель доходности инвестированного капитала на основе потока денежных средств
— рыночная добавленная стоимость = объем рыночной капитализации минус (собственный капитал + заемные средства)
Одной из основных задач финансового управления, наряду с согласованием денежных потоков, разработкой инвестиционного бюджета, выступает оптимизация затрат на привлечение финансовых ресурсов, оптимизация финансовой структуры капитала.
Финансовая структура капитала – это структура основных источников средств, соотношение собственного и заемного капитала.
1. Собственный капитал и резервы включают вложенный капитал и накопленную прибыль:
— вложенный капитал – это капитал, инвестированный собственником (уставный капитал, добавочный капитал, целевые поступления и финансирование);
— накопленная прибыль – это прибыль за вычетом налогов и дивидендов, которую предприятие заработало в предшествующий и настоящий период (нераспределенная прибыль, резервный капитал, различные фонды).
Вложенный капитал и накопленная прибыль составляют собственный капитал.
2. Обязательства предприятия:
— долгосрочные обязательства – это кредиты и займы со сроком погашения более чем через 1 год;
краткосрочные обязательства – это обязательства со сроком погашения менее 1 года (например, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность).
| Признак | Тип капитала | |
| Собственный | Заемный | |
| Непосредственное право на участие в управлении предприятием | Собственный капитал дает такое право | Заемный капитал не дает такого права |
| Отношение к финансовому риску | Увеличение доли собственного капитала снижает финансовый риск | Увеличение доли заемного капитала усиливает финансовый риск |
| Очередность удовлетворения требований при банкротстве предприятия | По остаточному принципу | Первоочередное право по сравнению с владельцами собственного капитала (особенно, если гарантировано залогом) |
| Срок и условия оплаты и возврата капитала | Срок и условия оплаты и возврата капитала однозначно не установлены | Срок и условия оплаты и возврата капитала четко определены договором |
| Возможность снижения налогооблагаемой прибыли за счет включения затрат по обслуживанию капитала в себестоимость | Такая возможность отсутствует | Такая возможность присутствует с учетом уровня оплаты |
| Основное направление финансирования | Долгосрочные активы | Долгосрочные активы, но в большей мере краткосрочные активы |
| Зависимость принятия решения о привлечении капитала от внешних субъектов | Данное решение принимается собственниками и менеджерами предприятия (особенно в части внутренних источников формирования собственного капитала) | Сложность процедуры принятия данного решения (особенно в больших размерах), связанная с участием внешних субъектов, в том числе за счет предоставления гарантии и залога |
| Источники финансирования | Внутренние и внешние источники финансирования | Внешние источники финансирования (за исключением внутренней кредиторской задолженности) |
| Отношение к полученной прибыли и капиталу компании | Владелец капитала имеет право на долю в капитале и прибыли компании | Владелец капитала не имеет право на долю в капитале и прибыли компании |
| Связь дохода владельца капитала с прибыльностью предприятия | Доход владельца капитала непосредственно связан с финансовым результатом, полученным предприятием | Доход владельца капитала не связан с финансовым результатом, полученным предприятием |
Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:
Лучшие изречения: Только сон приблежает студента к концу лекции. А чужой храп его отдаляет. 8474 — 
| 7311 — 
или читать все.
Собственный оборотный капитал формируется за счет собственного капитала предприятия (уставный капитал, резервный впитал, накопленный доход и др.). Величина собственного оборотного капитала определяется как разность между итогом раздела IV пассива баланса (капитал и резервы) и итогом раздела I актива баланса (внеоборотные активы).
К собственному оборотному капиталу относят также долгосрочные пассивы, т. е. предполагается, что долгосрочные пассивы предназначены для финансирования основных средств и капитальных вложений. При таком подходе величина собственного капитала определяется как разность между итогом суммы IV и V разделов пассива баланса и итогом раздела I актива баланса.
Для нормальной обеспеченности хозяйственной деятельности предприятия оборотными средствами величина их устанавливается в пределах 1/3 величины собственного капитала. Собственные оборотные средства находятся в режиме постоянного использования. Потребность предприятия в собственном оборотном капитале является объектом планирования и отражается в финансовом плане предприятия.
Заемные оборотные средства формируются в виде банковских кредитов, а также кредиторской задолженности. Они предоставляются предприятию во временное пользование. Часть из них платная (кредиты и займы), другая — бесплатная (кредиторская задолженность).
В общем виде все источники финансирования можно разделить на две группы:
— Внутреннее финансирование (самофинансирование) — подразумевает использование собственного капитала;
— Внешнее финансирование: его источник — заемный капитал.
Рассмотрим подробнее обе группы источников финансирования.
Внутренне финансирование основано на использовании собственных финансовых ресурсов (амортизация и прибыль) и должно обеспечить процессы самоокупаемости и самофинансирования.
Самофинансирование представляет собой финансирование деятельности хозяйствующего субъекта за счет собственных средств. Различают самофинансирование в узком и в широком смысле. Первое — это финансирование только инвестиционной деятельности за счет собственных средств. Второе — самофинансирование не только развития предприятия, но и его текущей (операционной) деятельности. Основа самофинансирования — финансовая самостоятельность субъектов рынка.
Собственный капитал — это чистая стоимость имущества, определяемая как разница между стоимостью активов (имущества) организации и его обязательствами. Собственный капитал предприятия включает различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов уставный капитал; нераспределенную прибыль; фонды специального назначения; резервный фонд; средства целевого финансирования, направленные на увеличение фондов накопления предприятия (пополнение его оборотных средств, капитальные вложения и др.).
Собственный капитал отражен в первом разделе пассива баланса. Собственный акционерный капитал характеризует источники имущества (активного капитала) обособленного субъекта и включает собственный долгосрочный и текущий капитал.
Заемный капитал — это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Заемные средства могут быть кратко- и долгосрочными. Это обязательства, которые заемщик обязан погасить в течение одного года. Соответственно срокам привлечения заемного капитала подразделяются кредиторы предприятия. Краткосрочный кредитор — это обычно поставщик (продавец) продукции и держатель векселя предприятия. Сроки предоставления заемных средств, а также стоимость их привлечения формируют условия привлечения заемных средств. Формами привлекаемых заемных средств выступают финансовый (банковский и небанковский), коммерческий (в виде предоплаты, авансирования покупателями), товарный (в виде вещи, с рассрочкой платежа) и прочие формы кредитования. Основными кредиторами являются финансово-кредитные учреждения и поставщики. Внешнее финансирование может быть не только заемным, но и формировать собственный капитал предприятия в процессе дополнительной (вторичной) эмиссии акций.
Рассмотрим принципиальные различия между заемным капиталом и собственным капиталом. (Таблица 1)
Таблица 1 — Признаки различия между заемным капиталом и собственным капиталом
Признак
Собственный капитал
капитал
1. Право на участие в управлении капиталом
2. Право на получение части прибыли и имущества
по остаточ-ному принципу
практически дает первоочередное право
3. Срок возврата капитала
не установлен
по договору
4. Льготы при налогообложении
есть, в зависимости от вида заемного капитала
В процессе функционирования предприятия используется 4 основных способа финансирования. Они, в основном, связаны с внешними источниками
Таблица 2 — Способы финансирования
Методы финансирования
Преимущества
Недостатки
1. закрытая подписка на акции между прежними и новыми акционерами
Контроль за предприятием не утрачивается; финансовый риск возрастает незначительно
Объем финансирования ограничен и может сложиться высокий уровень стоимости привлечения средств
2. открытая подписка
Возможна мобилизация крупных денежных средств на достаточно большие сроки; финансовый риск возрастает незначительно
Возможна потеря контроля над предприятием
3. долговое финансирование
Возможно привлечение солидного объема ресурсов; контроль за предприятием не утрачивается; возрастает рентабельность собст.капит.
Финансовый риск возрастает; срок использования и возмещения ограничен
4. комбинированный
Преобладание тех или иных преимуществ (недостатков) наблюдается в зависимости от количественных параметров сформированной структуры средств
1.3 Модель использования заемного оборотного капитала предприятия
Изменение, колебания потребности в оборотном капитале вызывает объективную необходимость привлечения заемных средств или размещения временно свободных средств, высвобождающихся в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Кредиту принадлежит важная роль в управлении оборотным капиталом предприятия, которая обусловлена выбранной моделью управления оборотными средствами. Место кредита для финансирования текущей деятельности предприятия объективно определено делением всего оборотного капитала предприятия на две части:
ЛЕВЕРЕДЖ/СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ СОБСТВЕННЫМИ И ЗАЕМНЫМИ СРЕДСТВАМИ — (leverage) 1. В США это слово употребляется вместо понятия, характеризующего соотношение между собственными и заемными средствами (capital gearing). 2. Использование компанией собственных ограниченных активов для гарантии значительных займов,… … Словарь бизнес-терминов
ПЕРВООЧЕРЕДНЫЕ ВЫПЛАТЫ — (priority percentage, prior charge) Процентные отчисления от любых видов прибылей, в обязательном порядке выплачиваемые держателям ценных бумаг с твердым процентом: привилегированных акций (preference shares) и долговых обязательств (loan stock)… … Финансовый словарь
ФИКСИРОВАННЫЕ РАСХОДЫ — (priority percentage, prior charge) Процентные отчисления от любых видов прибылей, в обязательном порядке выплачиваемые держателям ценных бумаг с твердым процентом: привилегированных акций (preference shares) и долговых обязательств (loan stock)… … Словарь бизнес-терминов