Заемный капитал – это совокупная величина обязательств организации перед физическими и юридическими лицами, иными словами это денежные средства или имущество, привлекаемое для финансирования операционной или инвестиционной деятельности предприятия.
Анализ заемного капитала ведется в разрезе его двух основных элементов:
Долгосрочные обязательства – это обязательства, срок погашения которых превышает 12 месяцев после отчетной даты (п. 19 ПБУ 4/99).
Краткосрочные обязательства – это обязательства, срок погашения которых не превышает 12 месяцев после отчетной даты (п. 19 ПБУ 4/99).
На первом этапе анализа заемного капитала предприятия необходимо провести анализ динамики состава и структуры заемного капитала предприятия.
Для проведения анализа, составляющие заемного капитала, разукрупняются на более частные элементы (табл. 1).
Таблица 1. Анализ динамики состава и структуры заемного капитала
| № п/п | Показатель | На начало периода | На конец периода | Изменение | Темп роста, % | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Сумма, тыс. руб. | Удельный вес, % | Сумма, тыс. руб. | Удельный вес, % | Сумма, тыс. руб. | Удельный вес, % | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| 1 | Долгосрочные обязательства, в том числе: | |||||||
| 1.1. | Заемные средства | |||||||
| 1.2. | Отложенные налоговые обязательства | |||||||
| 1.3. | Оценочные обязательства | |||||||
| 1.4. | Прочие обязательства | |||||||
| 2 | Краткосрочные обязательства, в том числе: | |||||||
| 2.1. | Заемные средства | |||||||
| 2.2. | Кредиторская задолженность | |||||||
| 2.3. | Доходы будущих периодов | |||||||
| 2.4. | Оценочные обязательства | |||||||
| 2.5. | Прочие обязательства | |||||||
| 3 | Итого заемный капитал (стр.1 + стр.2) | 100% | 100% | |||||
Анализ данных таблицы 1 целесообразно начинать с выяснения роли долгосрочных и краткосрочных источников финансирования в деятельности организации, а также соотношения долгосрочных и краткосрочных обязательств. Превалирование долгосрочных заемных средств – явление, как правило, положительное, так как стоимость долгосрочных заемных средств ниже, чем краткосрочных.
Данные таблицы позволяют выявить основные составляющие заемного капитала, проанализировать их темпы роста в анализируемом периоде, а также произвести сравнение с предыдущими показателями.
По итогам расчетов таблицы 1 делается вывод о влиянии на отклонение общей суммы заемного капитала изменений величин составляющих его элементов.
Как правило, кредиторская задолженность занимает наибольший удельный вес в составе заемных средств, поэтому на следующем этапе необходимо рассмотреть состав и структуру кредиторской задолженности (табл. 2)
Таблица 2. Анализ состава и структуры кредиторской задолженности
| № п/п | Показатель | На начало периода | На конец периода | Изменение | Темп роста, % | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Сумма, тыс. руб. | Удельный вес, % | Сумма, тыс. руб. | Удельный вес, % | Сумма, тыс. руб. | Удельный вес, % | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| 1 | Кредиторская задолженность, в т. ч.: | |||||||
| 1.1. | перед поставщиками и подрядчиками | |||||||
| 1.2. | перед покупателями и заказчиками | |||||||
| 1.3. | перед персоналом организации | |||||||
| 1.4. | перед бюджетом по налогам и сборам | |||||||
| 1.5. | перед государственными внебюджетными фондами | |||||||
Анализ заемного капитала предприятия необходимо дополнить анализом темпа роста долгосрочных обязательств (ТРдо) и заемного капитала в целом (ТРзк). Оптимальным считается следующее соотношение между ними:
Логика неравенства заключается в том что, долгосрочные обязательства расширяют возможности предприятия и являются менее рискованными для компании, чем краткосрочные обязательства.
Однако при этом необходимо помнить о том, что долгосрочные обязательства, как правило, дороже краткосрочных обязательств, так как они связаны с большим риском для инвесторов.
Завершая анализ, проводится анализ эффективности использования заемного капитала, которую характеризуют два показателя:
рентабельность заемного капитала – это отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости заемного капитала;
эффект финансового рычага, который показывает относительную величину увеличения собственного капитала в результате привлечения заемных средств.
Анализ эффективности использования заемного капитала проводится в динамике за год, по общей сумме заемного капитала и по его видам. При этом эффект финансового рычага рассчитывают по каждому виду заемных средств в отдельности.
Рассмотрим вышеприведенную методику анализа заемного капитала предприятия на конкретном примере.
Анализ заемного капитала ведут в разрезе 2х основных элементов заемного капитала: долгосрочных и краткосрочных обязательств. Вычисляется темп роста, прироста и удельный вес каждого показателя.
По итогам расчетов делается вывод о влиянии на отклонение общей суммы заемного капитала изменений величины составляющих его элементов.
Целесообразно сопоставить темп роста долгосрочных обязательств (ТРдо) и темп роста всего заемного капитала (ТРзк). Предпочтительным считается следующее соотношение между ними: ТРдо> или = ТРзк
Очевидно, что долгосрочные обязательства расширяют возможности предприятия и являются менее рискованными для него, чем краткосрочные обязательства.
Особое внимание необходимо обратить на отложенные налоговые активы.
Отложенные налоговые обязательства — часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к увеличению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или последующих отчетных периодах.
Отложенный налоговый актив уменьшает условный расход по налогу на прибыль в отчетном периоде. Иными словами, отложенные налоговые активы можно рассматривать как обособленный, специфический вид долгосрочной кредиторской задолженности. Кроме того, отложенные налоговые обязательства как элемент заемного долгосрочного капитала имеют нулевую стоимость, поэтому увеличение удельного веса отложенных налоговых обязательств в долгосрочных обязательствах и соответственно в заемном капитале следует оценивать как позитивное явление, поскольку при этом величина расходов финансового характера является неизменной.
Вследствие этого целесообразно, чтобы темп роста отложенных налоговых обязательств (ТРоно) опережал или, по крайней мере, был равен темпу роста долгосрочных обязательств (ТРдо) и темпу роста заемного капитала (ТРзк):
ТРоно > ТРдо и ТРоно> ТРзк
Выполнение неравенств 1 и 2 свидетельствует о том, что удельные веса отложенных налоговых обязательств в долгосрочных обязательствах и заемном капитале, по крайней мере, не уменьшается и соответственно финансовая устойчивость предприятия не снижается.
Анализ кредиторской задолженности предприятия.
Кредиторская задолженность отражает стоимостную оценку финансовых обязательств предприятия перед различными субъектами экономических отношений. Кредиторская задолженность входит в состав его краткосрочных пассивов и должна быть погашена в срок, не превышающий 12 месяцев после отчетной даты (в противном случае задолженность учитывается по статье «Прочие долгосрочные пассивы»). В составе кредиторской задолженности выделяются обязательства:
1) перед поставщиками и заказчиками за поставленные материальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги;
2) по векселям, выданным поставщикам, заказчикам и прочим кредиторам в обеспечение поставок их продукции;
3) перед работниками по оплате труда (начисленная, но не выплаченная заработная плата);
4) перед социальными фондами по выплатам на государственное социальное страхование, в пенсионный фонд, в фонды медицинского страхования и занятости;
5) перед бюджетом по всем видам платежей;
6) перед сторонними организациями и физическими лицами по авансам, полученным в соответствии с договорами и контрактами.
Основные показатели, используемые для оценки кредиторской задолженности =
1) Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности. Отношение суммы заемных средств к общей сумме активов предприятия.
Этот коэффициент дает представление о том, на сколько активы предприятия сформированы за счет кредиторов.
2) Коэффициент самофинансирования предприятия = Отношение собственного капитала (части уставного фонда) к привлеченному.
Данный показатель позволяет отслеживать не только процент собственного капитала, но и возможности управления всей компанией.
3) Баланс задолженностей. Определяется как отношение суммы кредиторской задолженности к сумме дебиторской задолженности. При этом желательный уровень соотношения во многом зависит от той стратегии, которая принята на предприятии (агрессивная, консервативная или умеренная).
4) Оборачиваемость кредиторской задолженности.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией.
2) Период погашения кредиторской задолженности.
Ткз = 360/Оборачиваемость КЗ
3) Доля КЗ в общем объеме оборотных средств.
Дкз = КЗ/Краткосрочные обязательства ×100 %
Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности предприятия.
В процессе производственно-хозяйственной деятельности предприятие осуществляет приобретение сырья, материалов, других запасов, а также с реализацией продукции и оказанием работ, услуг. Если расчеты за продукцию, оказанные услуги производятся на условиях последующей оплаты, в этом случае можно говорить о получении предприятием кредита от своих поставщиков и подрядчиков. В то же время само предприятие выступает кредитором своих покупателей и заказчиков, а также поставщиков в части выданных им авансов под предстоящую поставку продукции. В этих условиях необходимо следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности.
Превышение дебиторской задолженности над кредиторской означает отвлечение средств из хозяйственного оборота и в дальнейшем может привести к необходимости привлечения дорогостоящих кредитов банка и займов для обеспечения текущей производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Значительное превышение кредиторской задолженности над дебиторской создает угрозу финансовой устойчивости предприятия.
Коэффициент оборотности кредиторской задолженности = Выручка от реализации / Средняя кредиторская задолженность = Строка 010 ф. № 2 / (Строка 620 гр. 3 ф. № 1 + строка 620 гр. 4 ф. № 1). Положительной тенденцией является рост этого показателя.
По данным баланса рассчитывают и анализируют период оборота общей кредиторской задолженности предприятия (в днях): средняя сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов за период, который анализируется/однодневный объем продажи продукции за период, который анализируется. Снижение этого показателя является положительным явлением, так как свидетельствует о сокращении кредиторской задолженности и соблюдении договоров.
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности = общая сумма дебиторской задолженности, за период, который анализируется/ общая сумма кредиторской задолженности, за период который анализируется. Оптимальное значение менее 1.
Продолжительность использования кредиторской задолженности = средние остатки кредиторской задолженности х дни периода, которые анализируются / сумма дебетовых оборотов по счетам кредиторов.
Анализ ликвидности баланса.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными.
Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Основным признаком ликвидности служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами.
Ликвидность может оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей.
Основным источником информации для проведения анализа ликвидности баланса служит бухгалтерский баланс.
В зависимости от степени ликвидности выделяют 4 вида активов:
1-наиболее ликвидные (деньги)
1-наиболее срочные обяз-ва (кред. задолженность)
2-краткосрочные кредиты и займы
3-долгосрочные кредиты и займы
4-постоянные пассивы (СК, нераспределенная прибыль)
Для определения ликвидности баланса сравнивают эти группы 1>1 2>2 3>3 4
Последнее изменение этой страницы: 2016-04-26; Нарушение авторского права страницы
Заемные средства (капитал или обязательства) организации определяется совокупной величиной ее обязательств перед другими юридическими и физическими лицами. Величина заемных средств характеризует возможные будущие изъятия средств предприятия, связанные с ранее принятыми обязательствами. Обязательства подлежат признанию в балансе в том случае, когда весьма высока вероятность того, что потребуется отказ от потенциального дохода или будущих экономических выгод; при этом величину обязательства можно достоверно измерить.
К основным видам обязательств предприятия относятся следующие:
- · долгосрочные кредиты банков, полученные на срок более года;
- · долгосрочные займы — ссуды заимодавцев (кроме банков) на срок более года;
- · краткосрочные кредиты банков, находящихся как внутри страны, так и за рубежом, на срок не более года;
- · краткосрочные займы — ссуды заимодавцев (кроме банков), находящихся как внутри страны, так и за рубежом, на срок не более года;
- · кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей (или потребления услуг) и датой их фактической оплаты;
- · задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;
- · обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;
- · задолженность органам социального страхования и обеспечения, образовавшаяся ввиду разрыва между временем возникновения обязательства и датой платежа;
- · отложенные налоговые обязательства;
- · задолженность прочим хозяйственным контрагентам.
Заемные средства обычно классифицируют в зависимости от степени срочности их погашения и степени обеспеченности.
По степени срочности погашения обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.
Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные. Обеспеченные обязательства в случае ликвидации организации и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной массы в приоритетном порядке (до удовлетворения требований прочих кредиторов).
Основными направлениями анализа заемных средств являются:
- · анализ полной величины обязательств, включая плату за пользование заемными средствами;
- · анализ сроков их образования и погашения;
- · анализ условия обеспечения;
- · анализ ограничений в использовании активов, которые они налагают на предприятие;
- · анализ ограничений в действиях, в частности на выплату дивидендов.
Цена каждого источника является полной доходностью соответствующих финансовых инструментов. Исходя из этого совокупная цена всех источников определяется по формуле средней доходности, то есть по формуле средней арифметической взвешенной. Получаемая таким образом средняя величина издержек по привлечению финансовых ресурсов обозначается WACC:
где w — удельный вес конкретного источника в общем объеме капитала;
Ke — цена собственного капитала;
Kps — цена капитала, привлекаемого за счет выпуска привилегированных акций;
Kd — цена заемного капитала.
Расширение доли заемного финансирования в разумных пределах может приводить к снижению общей цены привлекаемых ресурсов. Определение конкретной величины этих пределов, то есть выработка целевой структуры капитала, наиболее выгодной для данного организации является важной задачей экономического анализа.
Для характеристики финансовой политики Парушина Н.В. предлагает рассчитывать Финансовый леверидж, которые характеризует соотношение между заемными и собственными ресурсами.
Финансовый леверидж характеризует использование организацией заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По-другому можно сказать, что финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага — от 0,25 до Финансовый рычаг, равный 0,25, свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 — о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 — на заемные. Если значение финансового рычага выше 1, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.
Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. Для оценки связи коэффициента финансового левериджа с рентабельностью собственного капитала используют такой показатель, как эффект финансового рычага. Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств.
Эффект финансового рычага рассчитывается по формуле:
где ЭФР — эффект финансового рычага, %;
Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении;
Кр — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит;
ЗК — средняя сумма используемого заемного капитала;
СК — средняя сумма собственного капитала.
Для организации, использующего эффект финансового рычага, общая величина его активов будет всегда равна сумме собственного капитала и пассивов. Высокая доля заемных ресурсов характеризует, соответственно, высокий эффект финансового рычага, но, в тоже время, высокий риск потери финансовой устойчивости организации.
Чурсин А. отмечает, что согласно данной методике, эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно, если ниже — прибыльно и эффективно.