Напомним, ОФЗ – облигации федерального займа. ОФЗ эмитируются Министерством финансов России, по сути, являются государственным долгом России. Такие облигации бывают с фиксированным купоном, когда Вы знаете все про купон до момента погашения, с плавающим купоном, когда Вы знаете только ближайший купон, и инфляционные ОФЗ, когда цена зависит от официальной инфляции.
- ОФЗ самый надежный актив на финансовом рынке, надежнее вкладов в любом банке, даже в Сбербанке и ВТБ.
- ОФЗ имеют высокую ликвидность, Вы всегда можете без влияния на цену купить и продать достаточно крупные объемы (десятки и сотни миллионов рублей) за один день.
- ОФЗ удобны в использовании – Вы всегда можете немного продать, чтобы получить наличные (полный аналог вклада до востребования в банке) или получить деньги под их залог у брокера (маржинальное кредитование) на некоторое время, чтобы не продавать ОФЗ и не терять проценты (купон).
- Сохранение процентного (купонного) дохода при продаже ОФЗ, если Вы решите продать облигации раньше срока погашения, то Вы получаете доход за весь период владения ОФЗ
- Купон не облагается налогом 2НДФЛ, то есть, все начисленные процентные доходы по ОФЗ (или по-другому, НКД – накопленный купонный доход) Вы сможете получить на свой счет в момент их выплаты
Исходные данные:
1) ОФЗ №1
a. Дата погашения – 16-10-2024
b. Купон – 7,10%
c. Текущая цена – 93,50% от номинала, то есть 935 рублей
d. Текущая доходность – 8,66%
2) ОФЗ №2
a. Дата погашения – 28-02-2024
b. Купон – 6,50%
c. Текущая цена – 91,50% от номинала, то есть 915 рублей
d. Текущая доходность – 8,66%
На момент покупки доходность у ОФЗ №1 и ОФЗ №2 идентична. Но чтобы оценить чистую эффективность инвестиций в каждую из облигаций нам необходимо посчитать все получаемые за время владения активом доходы и вычесть из них налоги, которые нам необходимо будем уплатить государству. Доход от ОФЗ состоит из 2-х частей – купон (НКД) и разница цен покупки и погашения (продажи, если Вы вдруг раньше срока решили избавиться от актива).
Пусть мы инвестировали в каждую ОФЗ и купили по 100 штук. Для простоты расчета будем считать, что дата окончания инвестирования 28-02-204 и цена погашения / продажи одинаковая – 100%. Тогда расчет для каждой ОФЗ получается следующий (важно, расчет делаем без реинвестирования):
1) ОФЗ №1
a. Сумма инвестирования – 100 000 рублей (100 ОФЗ по 1 000 каждая)
b. Купон – 7,10%
c. Итого сумма купона за весь период из расчета на 1 штуку – 388,07 рублей, или 38 807 рублей со всего объема инвестиций
d. Доход от погашения = Цена погашения – Цена покупки, или 1000 – 935 = 65 рублей с каждой облигации и, соответственно, 6 500 рублей итого.
e. Уплаченный налог с дохода от погашения = 6 500 * 13% = 845 рублей
f. Итого доход от инвестиций – 44 462 рубля
2) ОФЗ №2
a. Сумма инвестирования – 100 000 рублей (100 ОФЗ по 1 000 каждая)
b. Купон – 6,50%
c. Итого сумма купона за весь период из расчета на 1 штуку – 355,27 рублей, или 35 527 рублей со всего объема инвестиций
d. Доход от погашения = Цена погашения – Цена покупки, или 1000 – 915 = 85 рублей с каждой облигации и, соответственно, 8 500 рублей итого.
e. Уплаченный налог с дохода от погашения = 8 500 * 13% = 1 105 рублей
f. Итого доход от инвестиций – 42 922 рубля
Как мы видим, эффективный доход отличается на 1 540 рублей. Разница получилась за счет того, что мы заплатили больше налогов государству. Соответственно, можно сделать вывод – чем больше купон у ОФЗ, тем меньше мы будем платить налогов с дохода, получаемого от разницы цен покупки и погашения (продажи).
Исходя наших расчетов, мы легко можем для себя сформулировать параметры ОФЗ для выбора цели покупки:
- Срок погашения – здесь необходимо ориентироваться в соответствии с Вашими ориентирами по горизонту инвестирования, например, близкая к марту 2024 года дата погашения (выборы Президента России);
- Купон должен быть максимальным и всех ОФЗ, из которых Вы выбираете;
- Вид купона — постоянный.
В завершении заметим, что приведенный способ анализа и выбора ОФЗ полностью применим и к обычным облигациям, эмитируем компаниями и банками, если Вы решили вместо ОФЗ купить их. Но только помните, что не у всех облигаций купон освобожден от уплаты НДФЛ. И Вам надо выбор делать только из них, из облигаций, освобожденных от уплаты физическими лицами НДФЛ (облигации должны быть эмитированы после 1 января 2017 года).