Прежде чем начать поиск внешних источников краткосрочного заимствования, компания должна убедиться, что у нее в распоряжении нет внутрифирменных временно свободных денежных ресурсов, которые одно ее подразделение могло бы предоставить другому без ущерба для общефирменных финансовых позиций и прибыльности.
Внутрифирменное краткосрочное финансирование представляет собой взаимопредоставление валютных займов различными подразделениями компании, а также предоставление инвалютных кредитов родительской фирмой своим дочерним компаниям и наоборот.
Такие займы могут быть предоставлены в форме:
а) прямого международного внутрифирменного кредита;
б) компенсационного внутрифирменного кредита;
в) параллельного внутрифирменного кредита, а также в виде
г) торгового внутрифирменного кредита.
Прямые международные внутрифирменные кредиты оформляются простым векселем и предоставляется по ставке процента, близкой к рыночной, либо по ставке, которая несколько ниже рыночной. Однако подобное финансирование часто невыгодно для фирмы с нескольких точек зрения, в том числе:
а) налогового планирования компании;
б) дополнительных валютно-курсовых рисков;
в) риска заблокирования валютных фондов за рубежом. Кроме того, прямым международным внутрифирменным кредитам присущи и некоторые другие недостатки. Именно поэтому чаще компании используют три другие из ранее перечисленных техник внутрифирменного кредитования.
Вполне естественным является тот факт, что прежде чем начинать поиск внешних источников краткосрочного заимствования, компания должна убедиться, что у нее в распоряжении нет внутрифирменных временно свободных денежных ресурсов, которые одно ее подразделение (находящееся в одной стране) могло бы предоставить другому (находящемуся в другой стране) без ущерба для общефирменных финансовых позиций и прибыльности.
Международное внутрифирменное краткосрочное финансирование представляет собой взаимопредоставление валютных займов различными подразделениями компании, а также предоставление инвалютных кредитов родительской фирмой своим дочерним компаниям и наоборот. Как правило, такие займы могут быть предоставлены в форме:
— прямого международного внутрифирменного кредита;
— компенсационного внутрифирменного кредита;
— параллельного внутрифирменного кредита,
— торгового внутрифирменного кредита.
Прямые международные внутрифирменные кредиты оформляются простым векселем и предоставляется по ставке процента, близкой к рыночной, либо по ставке, которая несколько ниже рыночной. Однако подобное финансирование часто невыгодно для фирмы с нескольких точек зрения, в том числе:
— налогового планирования компании;
— дополнительных валютно-курсовых рисков;
— риска заблокирования валютных фондов за рубежом.
Кроме того, прямым международным внутрифирменным кредитам присущи и другие недостатки. Именно поэтому чаще компании используют последние три из ранее перечисленных форм внутрифирменного кредитования.
1. При предоставлении типичного компенсационного краткосрочного займа родительская фирма помещает целевые фонды на срочный депозит в банке (например, в своей стране). Последний, в свою очередь, использует свой зарубежный филиал или банк-корреспондент для перекредитования этих денег дочерней компании в другой стране (рис. 7.1).
Рис. 7.1. Структура международного компенсационного внутрифирменного кредита
Подобный тип финансирования используется компанией для достижения нескольких целей, в частности:
— защиты от валютного риска;
— освобождения заблокированных средств;
— обхода валютных ограничений;
— финансирования подразделений, расположенных в странах с высокой ставкой процента и (или) ограниченным рынком кредита и капитала.
Риск неблагоприятных колебаний валютного курса, в рассматриваемой схеме, несет банк-посредник. Положительным элементом является и то, что страна, запрещающая или существенно ограничивающая межфирменные валютные переводы за границу, все же часто разрешает валютные платежи в порядке возврата кредита крупному иностранному банку, так как в противном случае ей грозит потеря странового кредитного рейтинга. Наконец, зарубежному подразделению могут быть нужны деньги в таком объеме, в котором их трудно мобилизовать на местном рынке. В этом случае внутрифирменное финансирование может служить одним из решений проблемы финансирования. То же самое относится и к ситуации, когда получение финансирования на местном рынке или на международных рынках невыгодно по соображениям рентабельности.
Приемлемость такого типа финансирования зависит от относительных процентных ставок, от ожидаемых изменений валютных курсов, а также от альтернативной стоимости используемых фондов.
При этом, учитывая, что в стране-дебиторе могут существовать валютные и кредитные ограничения, а также другие несовершенства финансовых рынков, не только клиент, но и банк-посредник могут получить выгоду от компенсационного займа. Так, банк получает возможность осуществлять свой бизнес с клиентом, предоставляя полностью обеспеченный кредит, практически с гарантированным процентным спредом (разницей между процентной ставкой, которую он сам уплатит по привлеченным средствам, и процентной ставкой, которую он начислит на заемщика по кредиту). В силу этого банки могут охотно принимать участие в разработке и осуществлении таких, а также более сложных схем подобного финансирования для своих клиентов.
а) родительская фирма А предоставляет финансирование родительской фирме В в стране базирования, в то время как их дочерние компании в одной и той же стране за рубежом осуществляют операцию обратного заимствования;
б) родительская фирма А в своей стране базирования предоставляет фонды местному филиалу иностранной компании В, расположенной в стране базирования ее собственного заграничного Филиала (рис. 7.2).
При этом общая стоимость финансирования по обоим соглашениям устанавливается эквивалентной для обеих фирм (при ее пересчете в их отечественную валюту).
Рис. 7.2. Структура международного параллельного внутрифирменного кредита
Подобный тип финансирования применяется для репатриации блокированных фондов, для обхода ограничений по валютному контролю, для того, чтобы избежать высоких обменных курсов при инвестировании за границу, для нивелирования дополнительных валютных рисков при финансировании зарубежных подразделений и для получения инвалютного финансирования по привлекательной ставке.
В целом разработка и использование схем внутрифирменных кредитов весьма распространены, главным образом, в случаях если при необходимости предоставления международного финансирования в одной из стран, в которой базируются фирмы-участники операции, действуют меры валютного контроля или другие факторы, обусловливающие несовершенство финансового рынка.
Внутрифирменное краткосрочное финансирование представляет собой взаимопредоставление валютных займов различным подразделениям компании, а также предоставление иностранных кредитов родительской фирмой своим дочерним компаниям и наоборот. Прямые м/унар-ые внутрифирменные кредиты оформляются простым векселем и предоставляются по ставке %-а близко к рыночной, либо по ставке которая несколько ниже рыночной. Это финансирование не выгодно с нескольких точек зрения, в т.ч.: 1 налоговое планирование компании; 2 дополнительных валютно-курсовых рисков; 3 риск заблокирования валютных фондов за рубежом.Параллельный займ – это кредит близкий по технике к валютным свопам, когда две компании в различных странах кредитуют друг друга на равную сумму и под взаимопокрывающие ставки %-та. Причем каждая компания в одной стране явл-ся кредитором, а в др заемщиком. При этом заключается два самостоятельных кредитных соглашения. Применяется две основные техники параллельного займа: 1) Родительская фирма А предоставляет финансирование родительской фирме В в стане базирования, в то время как их дочернии компании в одной и той же стране, за рубежом, осуществляют операцию обратного заимствования. 2) Родительская фирма А в своей стране базирования предоставляет фонды местному филиалу иностранной компании В расположенной в стране базирования ее собственного заграничного филиала. При этом общая ст-ть финансирования по обоим соглашениям устанавливается эквивалентной для обеих фирм при ее пересчете в их отечественную валюту.Этот тип финансирования применяется для репатриации блокированных фондов. Для обхода ограничений по валютному контролю, для того чтобы избежать высоких обменных курсов при инвестировании за границу, для сглаживания дополнительных валютных рисков при финансировании зарубежных подразделений и для получения иностранного валютного финансирования по привлекательной ставке. В целом разработка и использование схем внутрифирменных кредитов весьма распространена. Главным образом в случаях, если при необходимости кредитования междунар-го финансирования в одной из стран, в к-ой базируется фирма участник этой операции, действуют меры валютного контроля или др факторы влияющие на финансовый рынок.
(Репатриация займов – возвращение в страну облигаций займов, размещённых среди иностранных держателей за границей. Осуществляется путём скупки этих облигаций выпустившим их государством или его гражданам).